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前言
現階段全球金融市場有兩個重要因素需要觀察。第一是美國的通脹與就業市場狀況，第二則是日本央行政策的動向。這兩點成為了投資者密切關注的焦點。本文將更新經濟數據和政策走向，試著推論這些關鍵因素如何塑造當前的市場博弈，以及可能對未來市場走勢產生的影響。
美國通脹數據
9 月美國 CPI 年增率達到 2.4%，是 2021 年以來最低的年度增幅；另一方面，不包含食品與能源的核心 CPI 年增率則為3.3%，兩者均比預期高 0.1%。
儘管通脹數據是高於市場預期的，但透過 FedWatch 參考市場對其 11 月 FOMC 會議上降低 25 個基點（1 碼）的概率超過 9 成，與原先 9 月釋出的點陣圖與市場預期並無差異。
勞動力市場數據
上週四 10 月 10 日發布的每周初請失業金人數顯示，失業申請者達 258,000人，遠超出市場預期的 230,000 人，創下一年多來最高水平。
這一數據的增幅引發了市場的廣泛關注，這一數據激增主要受到三大因素的影響：颶風「海倫」影響、波音工人罷工與密西根州的製造業裁員。這些突發事件導致數據波動，使得 Fed 與市場投資者對就業市場進行評估時變得更加複雜。
颶風「海倫」對東南部經濟的衝擊
颶風「海倫」在東南部地區肆虐，帶來強烈的風暴和洪水，許多企業被迫暫停運營，數以千計的工人無法正常工作，從而不得不申請失業金。
自然災害對經濟活動的短期影響常常體現在就業數據中，這也解釋了為何此次初領失業金人數突然上升。聯準會通常會將這類自然事件視作短期波動，但也會密切關注是否會有更長期的就業市場疲軟跡象。
波音罷工及其對供應鏈的廣泛影響
波音公司近期發生的工人罷工對美國的航空航天及其相關供應鏈產生了深遠影響。波音的罷工不僅影響了工廠內的員工，還波及了其供應鏈中的上下游企業，導致一些公司被迫減少或暫停生產。
這不僅對製造業產生了直接衝擊，也導致臨時裁員的增加，並推動了失業申請人數的上升。與罷工相關的失業數據波動通常具有一定的持續性，因為即使罷工結束，供應鏈恢復運營也需要時間。
密西根州製造業裁員的增長
密西根州作為美國汽車製造業的重鎮，近期也出現了裁員潮，尤其是受到了 Stellantis 等汽車公司減少輪班的影響。由於需求放緩和經濟不確定性增加，製造業公司正在收縮其業務，裁員成為控制成本的主要手段之一。這一情況表明，不僅僅是颶風或罷工等短期因素影響了就業市場，整體經濟放緩也正在對各大製造業造成長期壓力。
預計接下來第二波颶風「米爾頓」會持續對勞動力市場造成影響，將導致初始失業補助金持續出現較大增幅與促使 10 月份非農就業數據表現不理想的情況出現。
因此即使當下 FedWatch 顯示 11 月 FOMC 降息 1 碼的概率看似板上敲定，但目前 Fed 是看加關注於勞動力市場數據的變化，可以先預颶風將造成美國東南部一定程度的破壞使得許多人無法工作，當下美聯儲與市場對於數據的各自解讀為何我們不得而知，這是一個較大不確定性因素使得公布數據後造成市場較為劇烈的波動並改變貨幣政策的進程
備註：10 月份非農就業數據將於 11/1 公布; 11 月 FOMC 會議則是在 11/8
日本央行政策動向
日本央行（BOJ）近期表明將採取溫和且漸進的加息步伐，重點在於在通脹穩定達到 2% 之前 （目前為 3%），維持較為寬鬆的貨幣政策。
這樣的策略主要是因為目前日本的通脹大多由成本推動因素驅動，而不是強勁的內需。因此不能急於快速加息，以防再次陷入通縮的風險。
而日本央行展現出較為鴿派的升息態度對於長期低利率成本用於海外進行套利交易（Carry Trade）的日圓資產更願意繼續停泊在海外，對於全球風險資產來說是較為利好的一面
備註：大量日圓套利交易的平倉回補被認為是造成今年 8 月初全球股市崩跌的主要原因
從美元/日圓的匯率走勢來看，市場認為日本央行尚未為進一步加息做好準備，這導致美元/日圓匯率自 10 月初以來顯著上升，並且兩者之間的利差再次擴大。如上述提及這些日本的海外資金會傾向尋找在全球各地尋找更高收益的資產賺取利差。
目前市場上普遍認為日本央行將把國內利率持續維持於 0.25%，並可能在 2025 年 3 月左右才逐步提升至 0.5%，筆者認為近期需特別關注的就是 11 月 FOMC 前公布的非農就業報告（受颶風影響）是否會間接影響美聯儲在點陣圖上對降息路徑的選擇和節奏。
結論
綜觀美國通脹數據、就業市場變化和日本央行政策動向，我們可以看到全球經濟正處於一個微妙的平衡點。美國通脹雖有所緩解，但仍高於目標水平。加上就業市場的不確定性，使得美聯儲的政策走向變得撲朔迷離。同時日本央行謹慎的貨幣政策立場，不僅影響著日本國內經濟，還通過 carry trade 等機制對全球金融市場產生不定性。
未來幾個月美國非農就業報告和 FOMC 會議將是關鍵的觀察點，這些數據和決策可能引發市場情緒的顯著變化。而日圓匯率的走勢及其對全球資金流動的影響也值得持續關注。
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