淺談 CPI、PPI、剪刀差關係與美聯儲褐皮書。

• 文章撰寫：Tsucccc
• 編譯：DA Trader Association

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CPI 是什麼

全名為：消費者物價指數 ( Consumer Price Index , 簡稱 CPI )，基本上是基於大家日常消費所花費的物價去做計算的指數，也是最直觀的通膨指標。

基本上 CPI 的年增率開始出現拐點且回落的時候都會伴隨著經濟的衰退，風險資產一般來說也會下跌所我們可以知道去槓桿的過程是痛苦的。

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PPI 是什麼

生產者物價指數（PPI）是用來衡量生產者在生產過程中，所需採購品的物價狀況；因而這項指數包括了原料，半成品和最終產品等三個生產階段的物價資訊。

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CPI – PPI 剪刀差

一般來說 CPI 對 PPI 相關度是很高的，接下來要來聊聊一個很較難的東西，就是 CPI 與 PPI 的剪刀差。

簡單來說 CPI 是終端的消費者指數，PPI 則是初端的成本，一般來說是原物料率先漲價導致生產方的成本提高竟而提高物價去增加消費者所要的花費，而當 CPI – PPI 年增率為負值，意思是初端貨物價格正在提高會輻射到末端物價，所以我們若觀察 CPI – PPI 的拐點也許我們就能猜測到通膨最高峰將會落在哪一個時段。

簡單歸類成一張表

CPI – PPI < 0	通膨機率上升
CPI – PPI > 0	則是通膨可能減輕
CPI – PPI < 0；並且向上拐點	未來幾個月通膨會是高點
CPI – PPI > 0；並且向下拐點	未來幾個月可能會發生通膨

小結

用 CPI、PPI 與 CPI-PPI 基本上可以觀察到比較全面向的通膨，也許單純觀察 CPI 會比較片面。

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褐皮書剪刀差與升息

褐皮書為美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場理事會（FOMC）利率決策會議前兩週的星期三公布的一份報告，其正式名稱應為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），每年公布八次。

那褐皮書的內容去讀其實蠻冗長的，一般來說也不會有人去分析，那對我們來說我們必須去知道什麼？

基本上新聞上有節錄，而每次的 FED 加息會議之前都會去參考褐皮書的內容去做利率的調整，這就是為什麼褐皮書很重要。

1. 「由於原物料需求強勁、物流面臨挑戰，再加上勞動力市場緊俏，企業投入的成本廣泛上揚，造成各領域的物價皆以『溫和到強勁』的速度上漲。」
2. 「美聯儲各地區就業增長維持溫和到強勁。」
3. 「幾乎所有地區貸款需求都出現增加。」

節錄 2021 年褐皮書內容

簡單來說你可以透過這些來配上 Fed 的點陣圖來推估可能接下來他們會採取的行動！

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