- 作者：chedoofus
- 編譯：DA Trader Association
- 撰文日期：2023 / 03 / 08
前言
在週三 3 月 8 日時，美聯儲主席鮑威爾在國會發表的證詞展現出濃濃的鷹派態度。其主要因素是 1 月份數據不管在 CPI、PCE 都超出市場的預期，這可以理解為通貨膨脹並沒有達到預期中的下降，而這也反映出放緩加息的決策是錯誤的。
總體經濟
鮑威爾
「如果整體數據表明有必要加快緊縮行動，我們將準備加大加息步幅。」
鮑威爾提及到沒有任何證據表明美國的經濟環境已經過度緊縮。
這使得市場對美聯儲 3 月份貨幣政策會議加息 2 碼的與終端利率的提升的機率提升。
還記得上一週週報介紹核心 PCE 時 FedWatch 對於升 2 碼的機率為 27.7％ ; 而當下我看升 2 碼的機率驚人的爬升到 80.8%。
怎麼在短短一個多月的時間內市場對於美國整體經濟的態度產生了 180 度的轉變呢？
我覺得可以複習一下 2023 年初每一篇我所寫的週報內容，你可能對於鮑威爾的發言與通脹現況就不會感到如此意外。
市場上許多的人因強勁的非農數據、極低的失業率和火熱的 PMI 指數表面上使景氣看起來在快速攀升。
但還是要回歸到美聯儲現在最核心的使命 – 通貨膨脹率 2%。透過加息縮表政策努力為經濟降溫與放鬆勞動力市場來抑制人民的消費力道以降低通脹，但我們也看到了即使目前的基準利率著落在 4.5-4.75%（近 15 年來高點）。
但強勁的就業市場其實並沒有帶給經濟復甦，相反的在這高利率的時空背景下推高了工資與商品價格。要知道的事是即使此前嘗試了放緩加息，但聯邦利率依舊還是往上調整，而利率的上調與人民生活可說是息息相關。（ EX：房貸、車貸、信用卡利率…等等。）
3 月 14 日的聯準會 CPI 數據報告是非常重要的，如果通脹數據又高於市場預期我個人覺得升息 2 碼就是避免不了的事情了。
但公布的 CPI 指數是滯後的數據，除了當下透過數據在市場上賭博外，對於後市的判斷沒有什麼實質上的意義了。
假如你對於研究經濟數據來評估市場（中長期）後市有興趣的話，這邊我提供一下我個人會比較關注的方向。
大方向我個人覺得可以關注像是「勞動力市場」與不同消費板塊和個人消費支出的變化。
再來就是細拆是要看哪個部分去做解讀，簡單的舉例好比「初始失業救助金」(Inital Claims)，初請失業金人數是美國工人提出的新的失業救濟申請，包括在失業保險每週申請報告中。
總而言之，可以把這個數據當作是整體美國裁員人數的代表。
那我們可以上 Federal Reserve Economic Data (FRED): https://fred.stlouisfed.org/ 並打 inital Claims 就可以看到初始失業救助金的全歷史數據。
再來我們把時框切到近一年來做觀察，如下圖：
而下圖可以發現 23 年初的消費者支開始往上衝，1 月份就猛增了約 1.8% 是自 21 年 3 月以來的最大增幅！
而且這是身處在通脹率在 6.4% 與基準利率 4.5-4.75% 的經濟環境當中。
再回推到原先探究的勞動力市場當中，非農就業崗位的供給大於需求與歷史級別低水平的失業率造就了工資部分順勢上漲了0.9%，薪水增加就相對使得整體支出增加。
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