- 作者：chedoofus
- 編譯：DA Trader Association
- 撰文日期：2023 / 06 / 14
前言
這個月的 CPI 通脹數據非常重要。因本月初公布的勞動力市場相關數據顯示其開始降溫的跡象。
數據分析
從圖一中，失業率上升了 0.3% 至 3.7% 回歸 2022 年 10 月水平，但對比 10 月不同的點在於當時的勞動參與率是在下降的，而現今的勞動參與率在年初上升後持平了一段時間。經過計算此月失業率數據為 2020 年 4 月以來最大的單月增幅。
我們可以通過 ( 圖二 ) 與 ( 圖三 ) 交叉對比發現在 2022 年 10 月與今年 2023 年 5 月的差別。10 月的勞動參與率下降並帶動薪資上漲，另一方面，今年 5 月才是勞動參與率的上升帶動薪資下降。近一步搭配 ( 圖四 ) 的美國零售銷售年增率發現美國民眾的消費力道從今年初開始冷卻。消費需求下降使得雇主在更多的勞動力上無需通過提升薪資來搶人力。
整體 CPI 已經連續 11 個月下降，但可以發現扣除食物與能源的核心 CPI 從年初至今幾乎沒任何放緩的跡象。
通過 ( 圖六 ) 可以發現能源的價格是持續不間斷的下滑，能源價格的走低有助於美國通膨近一步的放緩。
備註 : 能源佔比為美國消費者物價指數的 6 ~ 8%
另一個下滑顯著的組成項目為二手車。通過 ( 圖七 ) 可以看到美國二手車市場從 2023 年初至今有明顯的下滑。這歸功於供應鏈開始逐漸穩定且目前的美國聯邦利率高達5.25%，零售價格與貸款利率的不友善促使銷售量下滑並帶動整體二手車市的放緩。
而主體就業市場顯示出的降溫跡象與薪資下滑希望有助於近一步降低消費者的消費動能。商品價格的變動在核心上是功歸於供給與需求的失衡。我們也可以通過 ( 圖七 ) 發現持續疲軟的 ISM 非製造業指數表明消費動力的下滑並很大概率市場對於 Fed 會在 6 月的 FOMC 上選擇暫停加息如 ( 圖九 ) 的概率所示。
結語
CPI 的有效下滑是好事但透過核心 CPI 可以發現許多項目的價格依然保持頑固，雖然目前通過分析勞動市場主觀認為接下來向上加速的可能性很低但如果依照目前的勢頭要抑制到 Fed 所說到的通脹率 2% 還是有很長的一段路。也不排除如核心通脹如持續頑固的話，Fed 可能會選擇在必要時候選擇繼續採用 QT 政策。而持續走高的利率環境下加上美國選擇繼續舉債抽取市場流動性與提升整體信貸壓力在不久的將來很有可能引爆出某種危機發生。
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