- 作者：Ang0x.eth
- 編譯：DA Trader Association
- 撰文日期：2023 / 07 / 14
前言
本週我們就以近期的鏈上數據，來作微觀以及宏觀的分析，帶大家瞭解到當前的比特幣狀況到底是如何，並也以數據來提示可能會遇到的風險。
鏈上數據分析
首先我們看到宏觀的比特幣數據面，近期，比特幣的 NUPL ( 白線 ) 再次達到長期阻力區 ( 紅框 )，並逐漸失去上漲動力，這也暗示了接下來可能發生的兩種價格行為。
1. NUPL 潛在的杯柄型態 (紫框) 可能將未實現淨損益推升至 2021 年 9 月及 11 月的水平，在這種情況下，比特幣價格可能也會達至 45,000 美元至 57,000 的價格區間。
2. 從 NUPL 的 RSI 來看，出現了一個看跌的背離型態，這意味著比特幣價格可能回落至 21,000 至 25,000 的價格區間。
Net Unrealized Profit and Loss (NUPL)
未實現淨損益，是市值和已實現市值之間的差額除以市值。NUPL 可以解釋為盈利的投資者比例，高於 「0」 的價值表明投資者正在盈利，數值的上升趨勢，意味著更多的投資者開始盈利，並導致拋售壓力增加。
看完了宏觀分析，接著我們來以微觀的角度，來調查最近的鏈上情況。比特幣在近期 7/13 觸及 31,800 的高峰後，隨即在一天內的時間，就深跌至 29,900 的位置，跌幅接近 6%，發生得太快促不及防。
這種情況到底是由於長期持有人的拋售，抑或是短期持有者的短線套利，我們就比特幣的交易所流入年齡分布來做分析。
Figure. 2 顯示了比特幣在各個持有年齡段，對交易所的近期流入情況，每個不同的年齡段表示在轉移至交易所賣出前，最後一次移動之後所放置未移動的時間。
我們觀察到最明顯的高峰值，是 1D~1W 年齡段的持有者，其次高是 1W~1M 年齡段的持有者，這也表明在這些時間段，最後移動比特幣的持有者是主要的賣方，我們也可以得出一個結論，在這些賣壓發生的背後主要來源，大部分是短期的比特幣持有者，所做的短線套利行為。
最後我們來看到的是，比特幣空頭期貨有可能在宏觀層面所遇到的風險來源。
Figure. 3a 是美國政府地址持有比特幣的餘額數量，在今年的 3 月 7 日時 (紅色箭頭)，美國政府開始少量的移動比特幣，這導致了整體市場情緒的惡化，並也導致了資金利率的大幅下降 (Figure. 3b)。
資金利率大幅下降，代表許多投資者開始做空比特幣，儘管有這些來自空頭方的操作，價格卻只從 21,000 下跌至 19,000，幅度僅約 2,000 美元，接著比特幣反彈上漲，也造成了不少的空頭擠壓 (綠色箭頭)，而後資金費率恢復正常。
而在近期美國政府，又再次的移動了比特幣，這是否會造成市場的恐慌，進一步又導致許多的空頭入場，資金費率又再次的大幅下降，這種情況可能會提供多頭上漲的燃料來源，所以我們更需謹慎的注意，不要盲目的跟隨散戶投資人的空頭操作。
結語
本週分析了比特幣的宏觀和微觀狀況，宏觀上，NUPL 指標再次達到長期阻力區，可能出現杯柄形態或回落至較低價格區間；微觀上，交易所流入數據顯示短期持有者為主要賣方。
於此同時，提及了比特幣空頭期貨風險和美國政府移動比特幣的影響，需謹慎應對風險，並注意期貨市場的變化。
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