目錄
前言
上週週報提到，比特幣在這超過六個月期間的走勢，都大概是在 50-70k 美金間徘徊，而這幾天短暫的加速上漲觸碰至前高 73.6k 美金後，隨即又來了一波短暫的回調，目前的價格落在 68.8k 美金左右，本週我們繼續用期貨與鏈上數據來判讀比特幣與以太幣當前的狀態，以及將來的可能走勢。
比特幣未平倉合約量 Bitcoin Open Interest
Figure 1. Bitcoin Open Interest (2023.11-2024.11)
上週我們也有提到，比特幣的未平倉合約量來到了近期的高點，當時也有提到幾個點，雖然比特幣還處於牛市的上升週期當中，然而這種高 OI 所帶來的價格修正的風險還是得多加留意。
目前我們可以看到，這幾天的短暫下跌雖然有使得未平倉合約量稍為下降，但整體而言，未平倉合約量還是處於相當高的水平，勢必會在某個時間點做大幅度的修正使其回到正常水平，這也仍然是我們需要多加防範注意的。
比特幣活躍地址數 Bitcoin Active Addresses
Figure 2. Bitcoin Active Addresses (2022.11-2024.11)
再來我們看到比特幣的活躍地址數 (Active Addresses) 這個數據，簡單來說，分析活躍地址數的用意在於，我們可以知道鏈上比特幣的需求狀態，較多的活躍地址數代表持續的有比特幣鏈上新需求在湧入。
換言之，在一個良好的價格上升週期當中，如果搭配新需求的增加，也就是活躍地址數的增加，這也會是相當健康的跡象，這也是我們期望在牛市當中看到的。
那回到這張圖來看，我們可以看到幾個重要的跡象，自 2023 年初開始，比特幣新一輪的牛市上漲也伴隨著新需求 (Active Addresses) 的增加，這也是我前面所提到的健康上漲會有的現象。
接著 2023 年底，對比特幣交易的需求開始有下降的跡象，這也反映到了價格上面，而後不久也達到了短期的價格高峰，隨即進入長達半年以上的震盪。
接著活躍地址數的持續下降直至今年的 10 月份，鏈上需求開始有反轉的跡象，並且也破壞並反轉了長達了近一年的下降趨勢，這對於期待比特幣價格上漲的持有與交易者們都是個好的徵兆，代表著不久後的上漲也將會是健康的。
註：活躍地址數（Active Addresses）是指在比特幣網路中作為發送者或接收者活躍的地址數量，僅計入在成功交易中活躍的地址。
以太幣未平倉合約量 Ethereum Open Interest
Figure 3. Ethereum Open Interest (2023.11-2024.11)
提完了比特幣我們再來看看以太幣的狀態，相信許多人會認為相對於比特幣的上漲，以太幣到底哪時會復活熱度並跟進漲勢這點很感興趣，但就從以太幣的未平倉合約量來看的話，他的交易熱度遠遠沒有來得比特幣這麼的活躍，所以這也其實反映到了他的價格上面，我們可以多加留意以太幣的 OI，一旦有著較為明顯的積累，甚至於超過前高的量，都將會是個不錯的上漲啟動訊號。
以太幣活躍地址數 Ethereum Active Addresses
Figure 4. Bitcoin Net Unrealized Loss (2022.01-2024.10)
最後我們來看到以太幣的鏈上需求狀態，相較於比特幣的突破並反轉下降趨勢來說，以太幣並沒有看到較為明顯的新需求湧入的跡象，所以我個人的判斷是短期之內他就算有跟進比特幣上漲的行動的話，也不太會是個健康上漲的情況，可能比較會像是由期貨合約所引領，所以急劇波動和急遽下跌的狀況會較容易發生，需多加留意。
結論
總結來看，比特幣的市場活動呈現出健康的增長跡象，活躍地址數的回升和高水位的未平倉合約量顯示出鏈上需求的增長，支撐了它未來上漲的潛力。不過，高未平倉合約量也帶來了價格波動的風險，大家還是要留意可能的修正。至於以太幣，目前新需求的湧入並不明顯，市場熱度相比之下也沒比特幣這麼活躍，短期內若跟進比特幣上漲，可能主要還是由期貨合約帶動，所以會更容易出現快速波動和回調的風險，建議大家特別關注這些情況。
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