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前言
本週的比特幣價格最高觸及 99.5k 美元，最低則落在 91.5k 美元位置，波動幅度接近 8 個百分點，相較於上週的跌勢較趨於緩和一些，相信大家最關心的應該會是，比特幣多頭還會有新一波上漲、上攻的機會嗎？到底會跌至或回調至什麼水平，何時是可能可以再次進場的時機，我們這週依然是以衍生品及鏈上數據的角度，來帶大家解析。
比特幣資金費率 Bitcoin Funding Rates
Figure 1. Bitcoin Funding Rates (2022-2024)
首先我們來看到的是，比特幣的資金費率數據，在前幾週也有提到，在過往牛市週期中，資金費率觸及 0.02 閾值時，會開始達到市場過熱狀態，往往在價格方面，也都會接近短期相對高點，而目前的狀況是，價格創新高的同時，資金費率也觸及 0.02，而後小幅回落的調整，也使得資金費率漸漸地往冷卻的方向前進。
而目前有三個值得關注的點位，0.0085、0.0039、0.0017，這三個點位是在本輪牛市上升週期中，曾經觸及到的資金費率短暫回調點，那目前的資金費率約在 0.015，距離這三個點位都還尚有冷卻空間，後續可以持續關注此數據，觸及到這三個關鍵點位時，所發生的反應來決定進場時機。
順帶一提的是，比特幣的合約未平倉量其實仍然在高水位，這幾波的下跌震盪，並沒有特別實質性的特別減少或清算持倉，而交易所的估計槓桿率也是持續的在攀升中，這也意味著仍有高強度波動下跌導致的清算風險。
註：資金費率 (Funding Rates) 是永續合約市場與現貨價格差異下，定期支付給多頭或空頭交易者的費用，此指標反映交易者對市場的情緒，其金額與合約數量成正比。當資金費率為正時，表示多頭交易者占主導地位，需支付費用給空頭交易者；當資金費率為負時，則表示空頭交易者占主導地位，需支付費用給多頭交易者。
比特幣交易所餘額 Bitcoin Exchange Reserve
Figure 2. Bitcoin Exchange Reserve – Binance (2022-2024)
再來來看到的是，比特幣的交易所餘額，這邊我們特別採用幣安交易所的來分析，將此輪牛市上升週期的交易所比特幣餘額採用 SMA30 來做訊號校正，將會發現，每每當幣安的比特幣交易所餘額，觸及綠色區域處時，後續也會帶來一波的下跌回調，而目前的幣安比特幣交易所餘額也正觸及此區間，既有可能也會仿效先前的軌跡，這也與目前的期貨合約數據方面不謀而合。
註：交易所餘額 (Exchange Reserves) 指的是交易所控制的錢包或地址中儲存的比特幣等加密貨幣總量，主要用於交易撮合、提款或用戶餘額管理。餘額的增加通常代表市場賣壓上升，且價格趨勢多呈反向（穩定幣則相反，餘額增加表示買壓），餘額的減少則可能意味著資金流出交易所，表示市場買壓增加，價格有上漲潛力。在衍生品交易所，餘額的增長可能預示市場波動性加大，因其可用於開立多空雙向倉位。
泰達美元穩定幣交易所餘額 Tether USD(ERC20) Exchange Reserve
Figure 3. Tether USD(ERC20) Exchange Reserve (2022-2024)
談完了比特幣短期下跌的風險，接著來給多頭的投資人們一點信心，在幣安的泰達美元穩定幣餘額，自從 2024 年 11 月初以來，增加了約 11.2B 美元 (+101.7%)，幣安新增了這麼多的美元穩定幣存儲，在比特幣交易所餘額相對低的當下，是個極有力的信心支撐，連帶的也是給予後續新一波上漲上攻的加持，以及作為牛市延續的動力來源。
結論
綜合本週的數據來看，比特幣在 99.5k 美元高點後，短期內進入震盪整理，資金費率現在接近冷卻區間，交易所餘額也進一步觸及綠色警示區，這些都暗示短期內回調的風險還在，但要特別注意未平倉量還在高位，可能帶來的波動風險不容小覷。不過，泰達美元穩定幣的交易所餘額最近大幅增加，給市場注入了新的動能，也算是為多頭提供了一些信心支撐。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
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