目錄
失業者重返職場情勢改善：勞動市場展現韌性
2025 年 1 月 2 日公布的數據顯示，2024 年最後一週的初次申請失業救濟金人數較前一週減少 9,000人，降至 21.1 萬人，低於市場預期的 22.2 萬人，並創下近八個月來的新低，顯示裁員情況仍屬溫和。此外，續領失業救濟金人數亦減少 52,000 人，降至 184.4 萬人，同樣低於市場預期的 189 萬人，為去年 9 月以來的最低水平。
儘管勞動市場的增長速度有所放緩，但整體經濟仍顯示出強勁韌性，未出現明顯的衰退跡象。這一趨勢表明美國就業市場依然穩健，為經濟增長提供有力支撐，也進一步強化市場對消費需求穩定的信心。
美國製造業 PMI 攀升：川普政策預期助推企業信心
1 月 3 日公布 12 月標準普爾全球製造業 PMI 自上月的 49.7 下降至 49.3，雖連續第九個月處於緊縮區間，但高於市場預期的 48.3，並創下近九個月新高，再次嘗試突破 50 的榮枯線。這一走勢與筆者先前於文中川普政策預期推動企業端動作：就業市場與經濟擴張的領先信號解析相符，即市場對川普可能回歸所帶來的「親商政策」以及聯準會降息前景保持樂觀，推動企業信心回升，進而帶動就業市場與經濟擴張的領先指標上升。值得注意的是美國經濟在川普尚未正式就任前已經顯現出復甦跡象，並有望進一步推動經濟步入擴張階段。
ISM製造業指數作為一個重要的經濟先行指標，不單純粹基於企業經理人對未來前景的預期，也基於實際的新訂單、供應鏈、僱傭指數等數據所驅動。詳細從製造業PMI的兩大領先指標來看，新訂單指數連續兩個月擴張升至 52.5，而生產指數則自 46.8 回升至 50.3，雙雙重返擴張區間，顯示製造業動能回暖，市場需求正在回升。
這進一步驗證筆者的觀點，即在川普正式上任後，可能推行的減稅、監管鬆綁及調高關稅政策，將進一步刺激美國本土商品的需求，推動製造業持續擴張，從而為美國經濟帶來更強勁的成長動能。
12 月 ISM 非製造業指數強勁上升：通膨隱憂升溫，市場為何發生劇烈下跌？
1 月 7 日公布的 ISM 服務業(非製造業) 指數上升至 54.1，不僅高於市場預期的 53.3，也高於前值的 52.1，顯示美國服務業活動進一步加速增長。事實上，自去年 9 月FOMC宣布美國進入降息週期以來，ISM 非製造業指數便持續穩步上行，反映出服務業的韌性與需求強勁。
從下圖 12 月 ISM 服務業(非製造業) 指數的 10 個細項來看，相較於11月來說共有7個指標呈現增長，其中以商業活動、供應商交貨與原物料價格增幅最為顯著，反映出美國經濟擴張動能依舊強勁。其中原物料價格部分大幅上升至 64.4，達到自 2023 年 2 月以來的最高水平，從這數據來看有類比暗示通脹壓力回升，企業正面臨更高的成本負擔的情況，並可能將進一步轉嫁於消費者所購買的商品當中。
然而，我們也不能排除年底季節性因素對該數據的影響。ISM 服務業調查委員會主席Steve Miller表示，12 月服務業商業活動升溫，部分來自企業為新一年的需求提前備貨，同時也受到港口罷工與潛在關稅風險管理的影響。
行業反饋顯示出不同的市場預期。運輸與倉儲業受訪廠商對後市保持樂觀，但對川普可能上任後的關稅政策仍存不確定性，影響採購決策。而金融與保險業受訪企業則透露，為降低成本，部分業務已轉移至海外。
綜觀 ISM 非製造業指數的結構，商業活動加速與訂單成長凸顯需求韌性，但原物料價格大幅攀升帶來的通膨風險，進一步加深市場對美聯儲降息延後的擔憂。這也導致去年底 FOMC 釋出的 2025 年全年降息 2 碼預測變得更加悲觀，甚至可能推遲至 2025 年下半年。
根據 FedWatch 數據，目前 1 月 FOMC 降息 1 碼的機率僅 6.9%，3 月降息的機率則降至 39.7%。若後續經濟數據維持強勁，筆者認為美聯儲在第一季幾乎不可能降息。這正是為何樂觀的經濟數據反而引發市場劇烈波動。通膨回升與降息延後的可能性，顛覆了市場原先對 2025 年貨幣政策的預期。受經濟數據面影響使得當晚美股暴跌、加密貨幣市場大幅回落與美債殖利率飆升至近 2024 年 4 月高點。
未來展望：ISM製造業與服務業雙支撐，美國經濟進入擴張格局
展望 2025 年，數據顯示牛市並未結束，儘管短期市場因降息預期的變動而震盪，但美國經濟數據顯示出積極的增長趨勢。ISM 製造業和服務業指數的回升，顯示工業活動回暖及內需穩定，表明美國經濟正進入擴張階段。相反地; 短期內可能受到利率預期調整的影響，但從基本面來看，筆者對市場前景依然樂觀。在強勁基本面支撐下，市場的基調將變得更加穩固。只要企業盈利保持增長，且通脹得到有效控制，美國經濟有望繼續擴張，並為市場帶來更多上漲動能。
雖然經濟基本面強勁，但投資者仍需密切關注其他的經濟數據，特別是 1 月 10 日即將公布的非農就業人數變化與失業率數據。這些數據將為我們提供有力信號，有助於更準確地分析美國就業市場的現狀。投資者應依據當前經濟與就業情況進行理性判斷，避免隨市場波動產生過度恐慌。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
學習討論群組
親愛的讀者，你可能在思考：「這些深入的分析方法和珍貴的資料分享，我要到哪裡去學習和看到？」
不必再四處尋找！ 除了 DA Labs 網站優質的內容外，也邀請想學習學習金融科技、區塊鏈/加密貨幣的朋友加入我們「DA 交易者聯盟」LINE 與 Telegram 群組。群組內有各個領域的專業講師和交易者，每日不停歇地討論市場資訊。
- LINE 社群：公開資訊、即時交流 https://l.datatw.io/line/dalabs
- Telegram VIP 群組：策略分享、巨鯨動向、市場分析、每日直播 https://datatw.io/vip-dalabs/
動動你的手指，跟著我們踏上精彩的投資學習之旅吧！
DA Capital —— 串連起現實與不可能。
