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前言
根據區塊鏈安全團隊漫霧的數據統計, 截至撰文當下(12/17),2024 年 Web3 生態系統因為安全事件就損失了超過 20 億美元,總案件數甚至高達 391 件。這些數字顯示了區塊鏈安全依舊是一個巨大的考驗與課題,從智能合約漏洞到龐式詐騙,DeFi 的安全問題一直是阻礙傳統金融機構和主流使用者進入的阻礙之一。因而在這個背景下催生了 L2 解決方案 Kinto 。
Kinto 的目標非常明確:為 Web3 金融定義一套全新的安全標準。透過將 KYC、AML 以及智能合約錢包等核心功能直接整合到底層協議,打造讓機構投資者和一般用戶都能安心使用的區塊鏈生態系統。
依照現況,Kinto 可能在明年一月初 TGE,憑藉獨特的代幣機制有機會為早期參與者帶來不錯的收益,因此本篇除了介紹 Kinto 外 ,也會針對其代幣機制與可能的幣價進行分析。
Kinto 介紹:打造「金色大道」
Kinto 的日文原意是「金色道路」,暗示了項目的願景:為傳統金融與區塊鏈金融系統之間搭建一條安全的橋樑。作為基於 Arbitrum Nitro 技術的 L2 網路,Kinto 在設計之初就將安全性和合規性作為首要考量。
其核心特色包含三大支柱:
1.鏈上 KYC/AML:所有參與者都必須通過身分驗證,而且網路會持續對所有用戶進行 AML(Anti-Money Laundering) 監控。簡單來說,Kinto 的反洗錢機制建立在一套創新的身分驗證系統上。這個系統的核心是 Kinto ID NFT,好比使用者的數位身分證,每個真實身分只能獲得一個,而且不能轉讓。系統雖然會記錄使用者的 AML 狀態,但不會存儲個人資訊,達到隱私與監管的平衡。
在運作過程中,分散式的身分節點網路負責處理所有 AML 相關功能。這些節點持續監控網路活動,一旦發現異常,比如使用被盜身分或嘗試透過黑市取得認證,就會立即觸發防護機制。系統可以直接銷毀涉及風險的 NFT,阻止可疑帳戶繼續使用網路。
這種設計讓 Kinto 在維持去中心化特性的同時,也為機構使用者提供了必要的合規保障。整個系統程式碼開源,確保了流程的透明度,任何人都可以參與驗證,同時確保了生態系統的「防詐」能力,也是與其他鏈最大的核心差異。
2. 智能合約錢包優先:每個用戶都會獲得一個智能合約錢包,消除了記憶助記詞的麻煩,同時提供類似 Gnosis Safe 等級的安全保障。
3. 雙層治理機制:由 9 位守護者(Nios)組成的理事會負責鏈上投票,這些守護者每 6 個月由 Kinto 代幣持有者重新選舉一次,確保公平性。
項目業務: Kinto 與眾不同?
在當前的區塊鏈生態中,我們可以看到兩種主要的智能合約平台:一種是像以太坊或 Arbitrum 這樣的通用網路,近乎完全去中心化但有遭受攻擊的風險;另一種是專門服務金融機構的私有鏈,但與主流創新和活動脫節。
Kinto 試圖在這兩個極端之間找到平衡點。保持開放性的同時,並嘗試用以下方式提供額外的安全保障:
- KYC 由使用者自主:用戶可以選擇信任的 KYC 提供商,個人資料只存儲在這些提供商處,而不是在鏈上。
- 內建保險機制:網路會將部分手續費用於承保,為智能合約提供保障。
- 收入共享:透過 Kinto 設計的 Contract Secured Revenue 機制,開發者可以根據交易量獲得網路手續費分成。
需要強調的是 Kinto 並非封閉系統,是允許用戶安全地存取以太坊上的所有主流 DeFi 協議。
融資與團隊
Kinto 在 2023 年初獲得了由 Kyber Capital 投資的 Pre-Seed 1.5M ,並順勢在 2023 11月完成由 Spartan Group、Parafi、Robot Ventures 等知名投資機構的投資,獲得了 3.5M 2的資金。另外個人投資者中包括 Inversion Capital 的 Santiago Santos 以及 Blockworks 的共同創辦人 Jason Yanowitz 等等行業內的重要人物。
在團隊方面,包含 CEO Ramon Recuero 以及 COO 等其他 C-Level 在內,過去都有運營 Defi 項目以及任職風投的經驗,不過並沒有比較出色與成功的案例。因此在人才方面算是 Kinto 的短板之一。
看完團隊與融資背景後,則可以檢視 Kinto 目前的合作對象。目前項目已經與多個重要合作夥伴建立關係,範圍涵蓋基礎設施、Defi、RWA 等面向,包括:
- 基礎設施:Arbitrum(L2 技術)、Celestia(數據可用性)
- DeFi 協議:Ethena、Mountain Protocol、TProtocol
- RWA 項目:Centrifuge、Truefi、Backed
代幣機制:社區優先的分配方案
Kinto 的代幣機制也是項目價值評估的重要因素之ㄧ。 $K 代幣的總供應量設定為 1,000 萬顆,最高上限為 1,500 萬顆,年度通膨率設定為 2%。初始分配方案如下:
– 社區分配:55%(後續通膨後達到 70%)
– 500,000 顆給 Engen 參與者
– 2,000,000 顆用於挖礦獎勵
– 1,000,000 顆用於流動性事件
– 2,000,000 顆作為社區國庫
– 團隊與顧問:20%(4 年線性解鎖,1 年鎖定)
– 投資者:25%(3 年解鎖期)
挖礦機制
Kinto 的挖礦計畫從 2024 年 6 月開始啟動,總計將分配 500 萬顆代幣,占最大供應量的三分之一。為期十年並採用遞減式獎勵機制。
以 2024 年下半年的獎勵設置為例:6 月份每秒分配 0.027 顆 $K,預計分配 7 萬顆;到 12 月則降至每秒 0.022 顆,月度分配量約 5.8 萬顆。遞減設計可以確保早期參與者獲得更高回報,並且避免通膨壓力集中在某個時期。
挖礦獎勵的分配採用所謂的雙層機制。當資產直接存放在錢包中,用戶獲得 70% 的獎勵;若資產部署在已註冊的協議中,則用戶獲得 80% 獎勵,協議開發者獲得 20%。該設計鼓勵資金積極參與生態系統建設,而非單純持有。
另外 Engen 早期參與者可以享有永久性的 15-20% 額外獎勵加成。這點除了獎勵早期支持者,也為代幣創造了長期持有的動力。
回到 Kinto 代幣本身,將以不可轉讓的形式發行,只有在滿足以下條件中的任意兩項後才能開啟轉讓功能:
- 至少 20% 的代幣完全解鎖並分配
- 治理達到第二階段(首次 Nios 選舉完成)
- TVL 維持在 1 億美元以上超過 4 週。
截至撰文當下(12/17),Kinto 的 TVL 目前達到 77M 左右,當中主要的 Bridged Value 來自 wstETH,MKR,sDAI 三個資產標的。
現在參與 Kinto 的方式僅為存入挖礦,按照上述的代幣機制設計推斷,要達到 TGE 的時程可能落在 2025 年 1 月過後。計算方式為流動性事件與 Engen 參與者加總的 150 萬顆,加上從六月開始的挖礦顆數累計到今年年底為 44.8 萬顆,兩者合計逼近 200萬顆,也就是初始流通量的 20%。而目前 TVL 77M 要超過 100m 也是短時間的問題,因此可以滿足 TGE 的兩個條件。
$K 幣價估值
根據目前資料,Kinto 的估值分析可以從幾個維度進行:
1. 流通市值對標法
參考同類 L2 項目 Metis,並且該項目總供應量同為 1,000 萬,以 Metis 當前的 CMC 流通市值計算,預估價格約為 150U-180U 左右。對於 Metis 的介紹也可以參考筆者年初的撰寫的《METIS:Layer 2 的多面向綜合研究分析》。
2. FDV 對標法
若是以 Metis 為基準,考慮完全稀釋估值(FDV)的話,預估價格約為 50-60U 左右。
3. 綜合估值範圍
假設不考慮板塊差異,對標其他有相同總供應量的項目,像是 AAVE,QNT,TAO 等等,合理的價格區間將會落在 100 至 300U 左右。
早期參與挖礦的用戶預計可以獲得 100-300 個 $K 代幣。如果價格表現優異,即使保守估計收益也可能達到數千 U。
結論
Kinto 的特別在於嘗試解決 DeFi 領域最棘手的問題:安全性與可用性。藉由將 KYC/AML 功能直接構建在協議層,為機構資金進入 DeFi 提供一個合規的解決方案,也適合作為 RWA 的發展途徑之ㄧ。除此之外, KIinto 還有幾個關鍵優勢像是社區分配比例高、挖礦機制設計有助維持早期幣價等等。
考慮到市場上較少有項目將社區分配比例提高到 70%,再加上較低的初始流通量,筆者認為只要項目本身不出現重大問題,TGE 時對於早期有參與到的用戶會是一筆不錯的收益。
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