目錄
前言
自 2023 年下半年以來，RWA 領域經歷了爆炸性增長。根據 DeFi Llama 的數據，RWA TVL 從 2023 年初的 20 億美元攀升至 2024 年初的 60 億美元，短短一年增長了 200%。筆者在去年年中了 RWA 項目 Parcl 寫了簡評，而在 DA Labs 今年的 2025 年報中也對 RWA 領域做了詳盡的回顧與展望。這些分析與增長的背後，展現的是市場對穩定收益的渴望，以及傳統金融機構對區塊鏈技術接納度的提升。
2024 代幣化市場各專案市值增長（Source：Dune Analytics @21.co）
BCG 預測，到 2030 年，全球金融資產的代幣化市場規模將達到 16 兆美元。但要實現這個宏偉的目標，業界還需要跨越三道鴻溝：技術基礎設施的不完善、監管框架的不確定性，以及傳統金融與區塊鏈世界的互通障礙。
Plume Network 選擇在個時節點問世。作為首個專為 RWA 金融（RWAfi）設計的模組化區塊鏈，Plume Network 要做的很簡單，就是成為 RWA 發展的墊腳石，讓任何的 RWA專案與項目都要與它有連結。不過要優秀到這種程度，必需要有它的特之處，因此筆者將藉著本篇疏裡清楚 Plume Network 葫蘆裡賣的是什麼藥。
Plume Network 深度介紹
Plume Network 核心業務
傳統的區塊鏈基礎設施往往過於通用，無法滿足 RWA 特殊的需求。例如，資產代幣化過程中涉及的合規要求、數據可靠性、資產定價等問題，都需要專門的解決方案。Plume Network 基於這些洞察，構建了一套完整的 RWA 基礎設施體系。
它的核心架構包含三大支柱：
首先是 Arc 代幣化引擎，這是 Plume 的 core idea。不同於市面上其他需要大量程式設計知識的解決方案，Arc 採用模組化設計，將資產代幣化過程分解為多個標準化組件。資產發行方只需通過簡單的 UI 操作，就能完成從資產上鏈到合規驗證的全過程。
在市場流通環節，Arc 採用雙軌並行的策略。在一級市場，為資產發行方提供完整的合規募資管道，包括 Reg D、Reg A+ 和 Reg CF 等多種路徑。而在二級市場，與 Texture Capital、tZERO 等頂級 ATS（Alternative Trading Systems）深度整合，確保資產在發行後擁有充足的流動性。
SEC Securities Offering Regulations: Comparative Analysis（Source：Plume Network 官網）
Arc 在資金出入方面利用整合多家 Onramp/Offramp 提供商，打造覆蓋全球的法幣通道。無論是機構還是個人投資者，都可以用銀行轉帳、信用卡等方式參與資產交易。大幅降低RWA 投資門檻，為更廣泛的採用鋪平道路。
其次是 Smart Wallet 智慧錢包系統。不過只做普通的加密貨幣錢包肯定是不夠看，Plume 的團隊選擇將錢包融合託管、合規和 DeFi 功能，讓錢包搖身一變成為綜合性資產管理平台。
Plume 團隊改變傳統的合規流程。整合 Chainalysis、Elliptic 等頂級鏈上分析工具，直接在系統層面嵌入了自動化的 KYC/AML 檢查機制，類似於先前筆者介紹過的 Kinto 這個項目。這種「合規即服務」的方案，讓資產發行方能夠專注於業務本身，不必過度擔心監管合規問題。
舉例來說，當用戶進行資產轉移時，系統會自動檢查交易雙方的身份驗證狀態、交易限額等要素，確保所有操作都符合規範要求。
第三是 Nexus 數據高速公路。這是 Plume 最富野心的基建之一。在傳統區塊鏈中，外部數據的導入往往依賴預言機，但依賴預言機的通病是成本高昂，而且容易形成數據孤島。不過 Nexus 的數據聚合機制打破這層隔閡，透過與 Seda、Stork、OpenLayer 和 Supra 等多個預言機供應商結合，建造一個去中心化數據市場。讓每個 RWA 項目能夠以更低的成本獲取可靠的定價數據、市場資訊等等。
Plume Network 的數據傳遞解析（Source：Plume Network 官網）
Plume Network 生態系藍圖
Plume Network 的 Roadmap 與現在市面上許多追求速通的項目有深度的差異，三階段的發展計畫背後對應的是團隊預期的 RWA 市場演進週期。
第一階段（2024-2025）：
這個時期的重點除了有技術建設，更重要的是培養市場對 RWA 的認知和接受度。數據上來看，Plume 確實做的不錯。開發者社群已吸引超過 180 個專案入駐測試網，涵蓋私募信貸、收藏品、奢侈品等多個領域。多樣化的生態系統幫 Plume 的基建填滿了應用場景和早期用戶群。
Plume 近期更與 RWA 賽道現階段的龍頭 Ondo Finance 合作，在 Plume 上發行其代幣化美國國債產品 USDY。目前 USDY 在 8 個區塊鏈上的 TVL 值已突破 4.5 億美元，年化收益率達到 4.9%。說明 Plume 是有能力支撐大規模的機構級資產代幣化需求。
還有像是和 Credbull 的戰略合作。帶來了 5 億美元的 RWA 資產外，更重要的是推出 LiquidStone 解決方案。該產品提供 30 天 10% 年化收益率的流動性方案，解決流動性不足的痛點。再加上綁定每日贖回機制，給這些機構投資者提供兼收益性和流動性的選擇。
Plume Ecosystem 總覽（Source：MOIC Digital）
第二階段（2025-2026）：
該階段的重點是擴大 RWA 市場的深度和廣度。上述提到 Plume 已經與多家另類交易系統（ATS）建立合作，包括 Texture Capital、Openfinance 和 Archax 等。這些合作夥伴將為 Plume 上的資產提供合規的二級市場交易管道，進一步提升資產流動性和價值發現機制。
第三階段（2026 年後）：
重點是傳統金融體系的深度整合。筆者認為 Plume 也已經開始為這一階段布局，從它們最新推出的 SkyLink 跨鏈分發系統就是很好的例子。SkyLink 與 LayerZero 整合，可以實現 RWA 收益的跨鏈分發，讓投資者能夠在不同區塊鏈生態系統中無縫接入機構級收益，這點正是第三階段想要對應到的剛需。
Plume Network 團隊與融資背景
Plume Network 的核心團隊幾乎都有大所的經驗。CEO Chris Yin 是一位經驗豐富的連續創業家，在 2012 年創立的 Xpenser 被 Coupa 收購後，又相繼在 Scale Venture Partners、Rainforest QA 幾家頂級科技公司擔任要職。CTO Eugene Shen 擁有紮實的區塊鏈技術背景，過去曾參與 Robinhood 的加密貨幣交易系統開發，更在 dYdX 轉向獨立區塊鏈的過程中擔任核心架構師。
另外 CBO Teddy Pornprinya 的加入也是一大助力。作為前 Coinbase Ventures 投資主管和 Binance BD 負責人，給 Plume 灌輸豐富的業務拓展經驗和行業人脈。團隊清一色的亞裔背景也給了拓展亞洲市場的機會。
Plume Network C-Level 團隊陣容（Source：MOIC Digital）
融資方面，Plume Network 已完成由 Haun Ventures 領投的 1,000 萬美元種子輪融資和A 輪的 2,000萬美元。參投機構包括 Galaxy Ventures、Hashkey Capital、Superscrypt、A Capital 等業界知名投資方，對比 RWA 領域的其他項目，Plume 的融資算是表現相當出色。
Plume Network 兩輪融資金額與參與機構（Source：CryptoRank）
Plume Network 參與方式
Plume Network 目前的玩法還是圍繞在積分制的累積，包含過往許多測試網的任務都是如此。DA Labs 最早在 2024 年中就在每周的空投文章中提到過 Plume Network ，近期 Plume Network 與 Stakestone 的質押活動也有持續跟進。詳細的參與方式可參考以下兩篇文章：
Plume Network 估值分析
如果從 RWA 賽道的視角來看，市場上最接近的參考對象是 Maker、Centrifuge 和 Ondo Finance。這些專案的估值從 1.5 億到 20 億美元不等。但 Plume 提供的是一個完整的基礎設施層，其價值倍數理應高於單一應用型項目。保守估計其估值應該至少是這些專案平均水準的 2-3 倍。
另外也可以從 Plume 的業務發展速度推估。目前平台已確定要代幣化的資產規模達到 12.5 億美元，目標擴展至 30 億美元。假設採用保守的 0.5 倍 TVL 估值倍數，也能得出 6-15 億美元的估值區間。如果平台能夠達成 30 億美元的資產規模目標，即使以最保守的估值方法計算，其價值也將超過 15 億美元。
從收入潛力來看，Plume 的商業模式非常清晰。通過在資產代幣化和交易環節收取合理費用，平台可以產生穩定的收入流。基於 30 億美元的目標資產規模，年收可能達到 900-2,100 萬美元。考慮到科技公司通常採用 20-30 倍的估值倍數，這也支持了數億美元的估值水準。
但最有想像空間的是 Plume 的戰略價值。假設以前言提到的 BCG 預測 RWA 市場到 2030 年將達到 16 兆美元為基準。作為這個市場的關鍵基礎設施提供商，Plume 只需要捕獲市場 0.1% 的價值，就能達到 16 億美元的估值。考慮到平台已經與 Ondo、Credbull 幾個頭部機構建立戰略合作，這個目標其實是有機會達成的。
Plume 估值分析（Data Source：CoinGecko）
綜合來看，Plume 的合理估值區間可能在 10-15 億美元，在特別樂觀的情況下可能達到 20 億美元以上。不過這種估值分析不但要看當前的數據，更要著眼於 Plume 在整個 RWA 生態系統中的地位。隨著更多傳統資產尋求區塊鏈化的機會，Plume 這樣的基礎設施平台的價值只會越發凸顯。
結論
RWA領域正站在一個重要的十字路口。一方面，傳統資產的代幣化趨勢方興未艾；另一方面，這個龐大的市場機會卻因基礎設施不足而難以實現。正是在這樣的背景下，Plume Network的出現顯得格外重要。
不過 Plume面臨的挑戰依然存在。監管環境的不確定性、傳統金融機構的保守態度、以及區塊鏈技術本身的限制，都需要時間和智慧去克服。但 Plume採取務實的三階段發展戰略，這種循序漸進的方式或許更適合RWA這樣一個需要長期耕耘的領域。
展望未來，隨著更多傳統資產尋求區塊鏈化的機會，像Plume這樣的基礎設施平台的價值將越發凸顯。它不僅要成為RWA發展的墊腳石，更要成為推動整個行業走向成熟的助推器！
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
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