- 作者：chedoofus
- 編譯：DA Trader Association
- 撰文日期：2022 / 12 / 19
前言
在美東的 12 月 14 日下午展開了 FOMC 在 2022 年最後一個利率會議，而就如市場預想的升息 2 碼，選擇延緩升息的同時也宣布下調明年美國經濟增速至 0.5%。
而當下的基準利率已達到 4.25%，如下圖創下 07 年 12 月份的前高點。
聯準會最新出爐針對 2023 – 2025 年底 GDP 增速預期中值分別為 2023 (0.5%)；2024 (1.6%)；2025 (1.8%)。
原先在 9 月份給出的預期報告為 2023 (1.2%)；2024 (1.7%)；2025 (1.8%)。
明顯對於經濟後市更加不樂觀了，且鮑威爾在當日的新聞發表會中有不斷地強調接下來的經濟會承擔一定程度的陣痛。
因此相信各類風險資產的底部價位絕對還沒到來。
另外對於明年的基準利率給出了 5.1% 的中位數數值，這邊要注意的是 5.1% 只是中間數而已，這代表著基準利率大概率是高過於這個數值的。
*註解: 1碼 = 0.25%
ex: 5.1% – 4.25% = 0.85%; 0.85% / 0.25% = 3.4碼
這代表著距離明年預期的基準利率中位數 5.1% 還有 3.4 碼的空間，所以接下來明年的 2 次例會高概率都都各加 2 碼。
非農就業數據
最新美國勞工統計局公布的數據顯示，非農就業如數激增幅度遠超預期，增幅為 263,000。
而目前失業率維持在 3.7% 左右，聯準會預期明年的失業率會提升至 4.6% 左右。按照 Phillips curve 對其失業率與通脹的關係對照在 2024 年的通脹才有可能降至 3% 以下；直白來說，對於聯準會一在強調的通脹目標 2% 目標還有長的一段路需要走。
上圖為 Phillips Curve 簡易圖，可以看出其通脹率與其失業率的副關係。
在實際工資方面，上圖顯示2018-2020這3年間是停滯不前的。
目前工資增長也從 2021 年的最高點回落了約 9%，也從去年 11 月下降了約 2% 左右。
名義工資增長雖然是近整整一年的最低值但仍然遠過於新冠疫情爆發前的標準值。
如果工資增長持續的走低會迫使人們降低購物的慾望，其消費端需求會降低，尤其是在經濟下行週期且聯準會激進縮表政策的環境之中更會加劇其中的效果。
螺旋式通縮
這不僅讓我思考美國經濟是否會發生「通縮」的情況，而什麼是通縮呢？
通縮全名為「通貨緊縮」，它發生在市場上流通的貨幣數量減少的前提下，而近一步使得整題物價水平下滑。
而當人們注意到物價水平開始下滑時會認為商品的價格會繼續更近一步地滑落並期待以更加便宜的價格買到商品。
因此當身為消費端的群眾選擇觀望等待更便宜價錢的同時代表著總需求開始下降；而身為供應端商家的庫存存量就會開始堆積，為了清出這些庫存，商家通常會選擇退讓一步去降低商品價格去吸引消費者買入。
而如果又是發生在工資增長降低的條件下，甚至會帶出所謂的「螺旋式通縮」。
人們因為工資增幅的下降而降低了消費需求 -> 商家為了吸引消費者購入商品選擇降低其產品價格 ->
人們發現物價水平開始滑落而選擇等待更低廉的商品價格 -> 商家怕累積太多庫存而選擇在近一步地降低價格 -> 企業毛利率下降 ->
為了維持利潤選擇調降員工薪資甚至裁員 -> 加劇抑制消費需求 -> 商品價格又開始進一步下跌….. (又開了新的循環)
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