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比特幣與以太坊 機構/鯨魚持倉分析

  • 作者:Ang0x.eth
  • 編譯:DA Trader Association
  • 撰文日期:2023 / 02 / 01

前言

首先我們來看到的是,上周出產的 CME CFTC 報告,CFTC 每週都會公佈各交易所商品的交易者報告 (Commitments of Traders)

我們可以從中瞭解美國期貨市場的概況之外, 也同樣可以依據 CFTC 所公佈的交易者報告來評估目前各種不同類型交易者持倉狀態


CFTC 比特幣期貨

一般而言,CFTC 每周公布看到的報告會像是 Figure. 1a 的 Raw Data 形式,我們首要先做的是先找出比特幣的投資持倉數據

可以看到表格內有些值得關注點的部分:

  1. CME 所開放交易的商品有:分成一般及微型比特幣期貨,他們所代表的持倉量也不同。
  2. Institutions = Dealer Intermediary + Asset Manager/Institutional + Leveraged Funds.
  3. Whales = Other Reportables.
  4. Retail Investors = Nonreportable Positions.
  5. Spreading = Both Longs & Shorts hold.


Figure 1a: CME CFTC Report 0124 (Bitcoin)

Figure. 1b 則是將 Raw Data 整理化後呈現的圖表

我們可以看到,在 CME 多頭持倉中機構佔了 86.5% (77.7%+8.8%) 的多頭資金量、鯨魚佔了 4.8% (4.63%+0.17%) 的多頭資金量、散戶則是佔了 8.7% 的多頭資金量

而在 CME 空頭持倉中機構佔了 78.1% (69.3%+8.8%) 的空頭資金量、鯨魚佔了 16.37% (16.2%+0.17%) 的空頭資金量、散戶則是佔了 5.5% 的空頭資金量。很明顯地,多頭的主要資金都是由機構方所提供,而空頭資金是由機構與鯨魚所引領


Figure 1b: CME BTC Long vs. Short Positions

最後我們用不同類型的交易者來分析 (Figure. 1c),他們各自的多空部位各是多少比例?

機構交易者 Long/Short = 52.6%/47.4%、鯨魚交易者 Long/Short = 22.7%/77.3%、散戶交易者 Long/Short = 61.1%/38.9%。

撇除掉散戶交易者來看的話,可以知道目前狀態機構交易者抱持較為中立偏多的態度,而鯨魚交易者則是大幅看空


Figure 1c: CME BTC Traders Positions (Institutions vs. Whales vs. Retail)


CFTC 以太幣期貨

Figure. 2a 的話,則是以太幣在 CFTC 報告內的 Raw Data 數據,一樣我們可以看到有分成一般及微型的以太幣商品

其他關於機構、鯨魚、散戶以及 Spreading 判別方法,皆與比特幣相同


Figure 2a: CME CFTC Report 0124 (Ethereum)

在以太幣的多空組成方面 (Figure. 2b),多頭部位內的資金,機構交易者 68.5% (61.2%+7.3%)、鯨魚交易者 12.17% (11.5%+0.67%)、散戶交易者 19.4%

空頭部位的資金,機構交易者 63.1% (55.8%+7.3%)、鯨魚交易者 24.57% (23.9%+0.67%)、散戶交易者 12.4%

相較於比特幣,在投資以太幣的資金組成,鯨魚與散戶方有較為明顯的占比。


Figure 2b: CME ETH Long vs. Short Positions

最後一樣來看到,各別類型不同交易者內的多空比例(Figure. 2c)。

機構交易者 Long/Short = 52.1%/47.9%、鯨魚交易者 Long/Short = 33.1%/66.9%、散戶交易者 Long/Short = 61.0%/39.0%。

和分析比特幣的所得出結論差不多,機構中立偏多,鯨魚大幅看空


Figure 2c: CME ETH Traders Positions (Institutions vs. Whales vs. Retail)


灰度機構基金

第二個想要探討的機構方,是最近被端上檯面的 Grayscale Investment 灰度基金,由於姊妹公司 Genesis Global Holdco, LLC 最近的申告破產,被傳出了積欠投資人 30 億美金的債務,若延燒到母公司 Digital Currency Group (DCG),則有可能將旗下子公司 Grayscale Investment 手上持有的 Bitcoin 拋售變現用以抵債

目前 GBTC 的溢價率為 -41.34% (Figure. 3a),換句話說,若現在購入 GBTC 的話,待回到零溢價狀態時,則會有接近 70% 的額外獲利這也是許多傳金市場投資公司直至現在仍不斷購入的主因。


Figure 3a: Grayscale Investment Bitcoin Premium

再來我們看到 Figure. 3b,灰度手上持有的比特幣數量約為 63 萬顆比特幣,根據 OKLink 所提供的數據,持有單一顆比特幣的平均成本為  13.8k 左右

目前的比特幣價格約為 23.1k,仍遠高於此價格

我們再進一步的推算,若今天就要償還這 30 億美元的話,需要拋售近 13 萬顆比特幣,才剛好可以抵債,若以現在市場上的流動性與掛單深度來看的話,這 13 萬顆能帶給市場的衝擊還是不小,這也是我們在目前的反彈行情中,需要謹慎考量的狀況之一


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