DeFi 解析 加密貨幣 時事分析

分析 DeFi 現狀 : 趨勢和挑戰

分析 DeFi 現狀 : 趨勢和挑戰
  • 作者:Ang0x.eth
  • 編譯:DA Trader Association
  • 撰文日期:2023 / 06 / 08

前言

這禮拜我們來看一下,Glassnode Insight 新出的一篇關於 DeFi 鏈上資訊分析的文章,內容探討了去中心化金融的低迷,以及發展至今的熱度趨勢,到底 DeFi 能否再次重返榮耀,就讓數據來替它們說話。


數據分析

分析 DeFi 現狀 : 趨勢和挑戰
Figure 1: Ethereum Gas Usage by Transaction Type (@Glassnode Insight)

首先,我們看到的是,關於以太坊的鏈上 Gas 耗費情形,在 Figure. 1 中,我們把在以太坊網路上面的應用,分類成主要的四大類別,分別是 DeFi、Stable Coins、ERC-20 (Coin Transfers)、NFT,藉由此數據的判讀,我們可以更了解這四大類別的鏈上活躍程度

ERC – 20 : ATH 38% (2018) ➔ 7 ~ 8% (2023)

Stable Coins : ATH 16% (2020) ➔ 5 ~ 8% (2023)

DeFi : ATH 34% (2020) ➔ 8 ~ 16% (2023)

NFT : ATH 42% (2022) ➔ 25 ~ 30% (2023)

觀察數據變化,以及曾經的最高峰,我們可以發現 ERC-20 在 2018 年時,由於 ICO 盛行的緣故,一級市場生態發展得相當蓬勃,也造就了 38% 的活躍占比

Stable Coins 份額占比的下降,主要是由於投資者資產風險的分散,相較於持有更多的美元穩定幣在手,更喜歡持有以太幣或是其他 ERC 代幣做長期投資。

再來看到本片週報的正題 DeFi 生態,2020 年的最高峰 34%,下降至今的 8~16%,可以理解為在牛市上升初期時,以及牛市最高峰,每次都反彈時,都是相對高的 DeFi 使用率,但歷經熊市下跌一波波的打擊,人們對於 DeFi 協議池的使用,也逐漸失去信心

最後我們來看到 NFT,2021 年開始,非同質化代幣的發展與應用,被大眾所看到,也搬到了檯面上作為一個投資的工具,而在 2022 年達到了最大峰值 42%,就連不景氣的當下,也佔有 25~30% 左右的以太坊鏈上使用率。

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Figure 2: DeFi Blue-Chips Aggregated Market Cap & TVL in Defi (@Glassnode Insight)

再來我們以市值與 TVL 方面來做探討,DeFi 在2021 年 5 月時,達到了市值最高峰 $45B,而目前約 $6B,下降幅度為 86.6%,而在這 6B 當中,63.3% 是去中心化交易所,27.3% 是貨幣市場,9.4% 是合成資產。

再來是總鎖倉價值 TVL,2021 年 11 月,達到了總鎖倉價值最高峰 $159B,而在歷經熊市漫長下跌過程以及去槓桿過程後,目前約 43.7B,下降幅度為 72.5%,從這兩點可以清楚的看到,DeFi 是如何一步步地走向深淵。

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Figure 3: DeFi Blue-Chips Index vs. ETH Price (@Glassnode Insight)

接著我們從價格方面來分析,Figure. 3 採用了 DeFi 裡面具有代表性的幾隻幣種組合成的藍籌指數與以太幣價格來做對比,可以看到在 2021 年 11 月份之時,相較於 4 月份的高峰,DeFi 藍籌指數在這段時期下跌了 42.5%,而 ETH 則是上漲了 21%,此種現象也可以很輕易地用來辨別,ETH 與 DeFi 之間的強弱關係。

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Figure 4: ETH vs. DeFi Weekly Price Performance (@Glassnode Insight)

而在每週的價格變動方面,我們取了近三年間所有數據的標準差,並分別以一個標準差的震盪幅度,當作判定標準。

我們可以觀察到,至 2021 年 7 月份過後,DeFi 的價格上漲力道就開始低於 ETH 的上漲力道,這點我們也可以印證 Figure. 3 的結論。

而下跌力道則是從 2022 年 6 月份開始,就與 ETH 差不多,綜合此兩種觀察到的現象,我們可以給出一個結論,與 ETH 相比,DeFi 漲少跌同,那在這種情形之下,人們當然會更傾向於去投資以太幣的買賣,造成 DeFi 生態的低迷越來越惡性循環

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Figure 5: DeFi Blue-Chips: Balances on Exchanges (@Glassnode Insight)

在前面也有提到,DeFi 的藍籌主要是由以太坊生態上面幾隻比較具有代表性的幣種所構成,這些幣種像是 Uniswap、Aave、Maker、Curve、Synthetix、Compound、Balancer、Sushiswap 皆包含在其中。

當然這些幣種,也都被各大中心化交易所所持有,其中我們可以看到持有最多的,三大交易所分別是 Binance、OKX、Gemini,而值得一提的是,這些被中心化交易所所持有的份額,其實都相當高,高到不可以被忽視的地步。

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Figure 6: DeFi Blue-Chip Tokens Distribution (@Glassnode Insight)

承上的結論,我們可以看到這八大藍籌幣種,他們各自的代幣應用分布,協議池中的應用比例,從 2.6% 到 42.3% 都有,有的幣種在中心化交易所的份額,甚至達到將近 40%。

大部分的幣種都有一個共同點,就是不確定用途的份額比例都相當高,從 38% 到 79.9% 都有,而這些不確定的用途因素,也是去中心化金融常常為人詬病的主要原因之一,無法被監管的財務,也無法被投資者信任,進而導致價值的崩跌。

投資 DeFi Protocols 時,特別需要注意的重要事項

研究好項目的白皮書與鏈上數據的判讀,掌握好協議池與合約代幣的流向動向與大宗持有者,都是不可忽視的。

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