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EigenLayer:以太坊再質押的革新與解析

  • 作者:小白 Alucard
  • 編譯:DA 交易者聯盟
  • 撰寫日期:2024 / 01 / 06

前言

2024 整體加密貨幣市場的迎來了幾大關鍵敘事,除了比特幣現貨 ETF 與減半敘事,以太坊的坎昆升級也是一大看點。由於坎昆升級屬於以太坊的重大更新之一,重點在提升並強化以太坊網路中的可擴展性、安全性和效率,對於以太坊往後的發展非常重要。這樣的敘事與熱潮或許也間接刺激了以太坊與 L2 賽道的競爭效應,對應了前兩周 L2 系列加密貨幣的領漲。

而藉著這股浪潮,以太坊本身的另一個重要賽道:流動性質押,其中的流動性質押衍生品 Liquid Staking  Derivatives(LSD ) ,也在近期有不錯的表現,其系列的相關幣種,如 LDO, SSV 都有雙位數的漲幅。再加上 OP Stack 的推出,促使圍繞 Rollup 模塊的各類服務,如 DA 層、共享排序器、RaaS 服務陸陸續續地開展出來,而本文要介紹的 EigenLayer 正是基於 LSD 資產提出的 Restaking 概念,目標在爲眾多 Rollup 和中間件(Middleware)們提供服務的延伸發想。


流動性質押簡介

自 2020/12 以太坊信標鏈上線後,以太坊正式從 PoW 永久轉移至 PoS,ETH 持有者可以通過質押 32 顆 ETH 成為信標鏈上的一個節點驗證人並獲得額外的 ETH 獎勵之後,標誌著以太坊進入質押時代。然而質押後,投資者的 ETH 就會如同銀行存款被綁住,限制並錯過了許多 ETH 再投資或再利用的機會,從而讓市場損失了許多流動性。然而 2023/4 的以太坊上海升級後,用戶得以解鎖他們之前質押的 ETH,獲得流動性並獲得收益。

換句話說,流動性質押允許使用者透過質押流動性資產來實現多元化收益,然而,為了將 ETH 用於質押,必須向質押者提供一份質押收據 Token,被稱為「流動性質押衍生品」。LSD 是一種代表已質押資產的流動性 Token,雖然充當其替身,但其功能與被質押的 Token 類似,包括出售、提供流動性、借貸以及用作抵押品等。這使得使用者得以在賺取質押收益的同時,額外獲得其他收益。

信標鏈:信標鏈是以太坊的權益證明 ( PoS ) 層,共識在此生成。其控制並協調以太坊中的質押者網路,其中質押者透過幫助驗證並保護該網路以換取質押獎勵。


EigenLayer 介紹

假設你是一位農夫,你有一塊土地種植了一些蔬菜,而這片土地的價值就像是 ETH。現在,你希望擴大種植範圍,但需要額外的土地。一種方式是直接購買新的土地,另一種方式是使用你現有土地的價值(已質押的 ETH),再質押到其他農地上,作為擔保品。這樣你可以在擁有的土地價值的基礎上,再次擴大種植範圍,同時獲得新土地的價值(re-stETH)。這就像是在不斷擴展農田的同時,利用原有土地的價值再投入新的種植計劃,實現更多的農業收益。上述的譬喻正是 EigenLayer 的運作特點之一,即所謂的再質押。

透過 EigenLayer,無需權限的創新更深入滲透到區塊鏈技術的堆疊當中。
EigenLayer 功能示意圖

如上圖所呈現的一樣, EigenLayer 扮演的角色如同另類租借市場的平台,一方面,透過向 LSD 資產的持有人籌集資金,另一方面,利用所籌集到的 LSD資產作為抵押,為中間件、側鏈以及Rollup 等對AVS 有需求的方提供方便且成本較低的 AVS 服務。在這個過程中,該機構充當LSD 提供者和 AVS需求方之間的需求匹配平臺,同時由專業的質押服務提供商負責實際的質押安全保障服務。

AVS:主動驗證節點服務(Actively Validated Services),是一種分佈式節點系統,旨在為項目提供安全和去中心化的保護。其最典型的應用場景之一就是在公鏈中的 PoS 系統。

Data Availability(DA):數據可用性,主要指其他項目(如 Rollup 等)能夠在 DA 層上備份其交易數據,確保在需要時能夠從 DA 層中訪問和還原所有歷史交易記錄。


再質押種類

EigenLayer 提供了許多再質押的模式可以操作,大致整理如下:

1.將已經質押的在以太坊網路上的 ETH 直接再質押,即 L1到 EigenLayer 的拓展。

2.將質押在 DeFi 協議中的 LP Token 再次質押到 EigenLayer 上,即 Defi 到 EigenLayer 的連結。

3.以最知名的 Lido 為例,將質押在 Lido 產生出的 stETH,經過 Defi 協議再產生出其對應的 LP Token,最後利用這些 LP Token 再質押到 EigenLayer,完成層層堆疊的收益效果。

而這些中介軟體可以在引入 EigenLayer的同時選擇保留對其原生代幣的質押要求,以持續獲取中介軟體原生代幣的價值,這樣可以避免單一代幣價格下跌所導致的「死亡螺旋」。 

LP Token:流動性池代幣 (又稱為流動性提供者代幣) 會發放給在流動性池中提供流動性的使用者。這些代幣作為一種收據,讓您可以領取您的原始質押本金與賺取的利息。此外,也可以使用 LP 代幣在收益池中將利息進行複利、借貸加密貨幣貸款或是為已質押的流動性轉移所有權。

EigenLayer再質押策略示意圖

EigenLayer 早期其實只開放了 Lido 產生的 stETH、Rocket Pool 的 rETH、Coinbase 的cbETH,並且還會限制總量上限。但在去年的 Q3 陸陸續續提高上限,更在近期新增了六種其他的 Liquid Restaking 代幣(LST),大大活化的可操作的多元性與彈性。

EigenLayer 支持的 Liquid Restaking 代幣,按 TVL 大小排列。

團隊背景

EigenLayer 是由 EigenLabs開發的再質押協議。EigenLabs 是一家專注於區塊鏈創新和研究的實驗室,總部設在美國華盛頓州西雅圖。EigenLabs 的創辦人Sreeram Kannan 是華盛頓大學電氣與電腦工程系的副教授,同時也是 UW 區塊鏈實驗室的負責人。EigenLabs 的團隊由來自不同領域和背景的 30 位專家和愛好者組成,其中 80% 是工程師,同時還有產品經理、戰略總監和法律顧問等,成員擁有許多實務經驗。


融資狀況

根據 Crunchbase 和 PitchBook 的資料,EigenLayer 共完成過 3 輪融資,具體如下:

2022-5-24,EigenLayer 完成天使輪融資,具體金額未透露,由 dao5、cFund、 Coinbase Ventures 等投資。

2022-08-01,EigenLayer 完成 1450 萬美元種子輪融資,Polychain Capital 和 Ethereal Ventures 領投。

2023-03-28,EigenLayer 完成 5000 萬美元的 A 輪融資,Blockchain Capital 領投,Coinbase Ventures、Polychain Capital、Bixin Ventures、Hack VC、 Electric Capital、 IOSG Ventures 等參投。此次融資估值為 5 億美金。(本段引用文章連結)

投資 EigenLayer 的知名機構。

地址狀況

稍微分析了前幾大的 EigenLayer Net Deposited 地址,前兩個皆為 NodeDelegator 相關地址。而 0xc79 開頭的地址,則是與 EigenLayer 有合作的平台 StaderLabs。另外第四個地址為火幣交易所,第五個地址因為與 Bybit 有密切的地址往來,推測可能為其相關地址。往後的地址則大多為實際的鏈上參與者。 

EigenLayer Net deposited 地址數量。

EigenLayer 潛在問題

項目方以 LSD 抵押物作為安全質押品時,需要考慮 LSD平臺本身的信用和安全風險,這增加了一層風險。對於 AVS 的需求方而言,在 EigenLayer 平台上購買抵押資產和專業驗證節點的組合服務,到底能夠降低多少成本呢?這很難確定。使用以太坊的 LSD 資產作為抵押物並不意味著直接繼承了以太坊百億級別的安全性。實際上,項目方的經濟安全性取決於租借的以太坊 LSD 資產總規模和驗證節點的運營質量。或許這種方式比自行搭建 AVS 更迅速和簡便,但節省的成本可能不會太多。

Restaking 是一個相對新的概念,由 EigenLayer 首創,目前該模式的跟進者較少。對於 EigenLayer 來說,其潛在客戶們在方案上主要面臨自建安全網絡還是將安全網絡外包給 EigenLayer 的抉擇。目前看來,EigenLayer 還需要更多的客戶實例來證明其方案的優越性和便利性。(本段引用文章連結)


EigenLayer 發展熱度

在上述的介紹中提到,EigenLayer 近期在 12/19 開放並新增了六種新的 LST 存款窗口,,也把每一個上限調整到五十萬顆,從下圖可以看到存款翻倍的增幅,顯現其市場熱度。

而 EigenLayer 的 X 帳號也有 142.9K 的追蹤,並經常介紹發展動態與積極宣傳,同時Github 主文件也是時常有更新。從它官網提供的生態系合作對象也能顯現其豐富程度。


結論

總結來說,我們可以把 EigenLayer 定義成一個由營運商、質押者和 AVS 組成的三面市場,使以太坊營運商(即分佈在世界各地的電腦)能夠運行更酷的新網絡,以賺取更多費用,如果運營商行為不當,就會受到削減。而再質押的模式也能讓以太坊質押者將其原生 ETH 或 LST 委託給營運商以提高安全性,增加活用性與多元性。

配合其熱度與項目方的積極發展,加上 2024 的以太坊坎昆升級與市場回暖,目前也有很多社群正在期待它未來可能的空投或是代幣上線,筆者認為值得持續關注後續發展狀況。


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