摘要:
- 就業市場的變化是如何揭露出美國經濟開始衰退？
- 美聯儲主席聽證會說詞解讀
- 最新一期CPI數據更新
就業市場的變化是如何揭露出美國經濟開始衰退？
先更新最新一期勞動力市場數據，並接著解釋為何筆者認為美國經濟在下半年會開始逐漸衰退 (衰退所指的是經濟增速接著會更為顯著地放緩)。
上週五(7/5)公布的6月份非農就業崗位增長為20.6萬個，高於市場預期的19萬; 但同比5月份的27.2萬有所放緩。另一方面，失業率近一步上升至4.1%，高於預期的4.0％且同比上個月數據上升了0.1% (近一步了解非農&失業率數據文章點我)，如下圖(一):
圖(一): 失業率 & 非農就業崗位
如延續上篇週報內容講述的機構統計的非農包含了兼職崗位由移民與非法移民大量貢獻外，筆者在近期也注意到 “政府部門” 職位月成長持續走高並創新高，如圖(二):
圖(二): 非農就業 – 政府部門職位
我們接著看非農就業各sector分佈的月增率表現為何，受經濟變化較敏感的sector如礦業,營造業及製造業的月增長分別為-8千, +2.7萬與-5千個崗位(數據與圖四略不同); 另一方面，較不受週期與受經濟變化敏感的sector如政府就業與教育醫療的月增竟高達+7萬與+8.2萬，單就這2個sectors釋出的就業崗位就佔6月份非農就業竟高達約74%！
(圖四): 非農就業各sector月變動
發現政府釋出的崗位佔比竟佔比高於三分之一後，筆者也看了ADP公司統計的小非農數據(只統計非農業從事員與私人雇員)，所以非農與小非農數據的差異僅差別於公家部門釋出的崗位有無統計進去。如下圖(五)，6月份的小非農/私人雇崗位新增15萬，並從4月份開始增速放緩至今。
圖(五): ADP小非農數據
採ADP首席經濟學家 – Nela Richardson對此次小非農的總結為: “就業成長保持穩健但僅限於幾個sector，如不是休閒娛樂與酒店業招聘的反彈，6月份的非農就業將是一個較為悲觀的數據”。
最新的每小時薪資增幅為3.86%，是2021年後至今的新低增幅，這不僅能有效幫助通脹回落同時也反映出勞動力市場已經不這麼緊繃，如下圖(六):
圖(六)
而回歸至主題，筆者主題中提及的就業市場揭露出美國經濟將開始衰退是基於近幾個月的就業數據雖依然看似保持穩健，但仔細挖掘細節能發現不僅非農崗位由許多兼職崗位所涵蓋住;另一方面，拆解不同sector可以看到不大受經濟影響的公家單位與教育醫療業等有較大的招聘就佔據了7成，計算私人部門就業崗位的小非農則顯示增速放緩近3個月了。
最後，失業率也在非農增速放緩下近一步提高了，我們可以通過圖(七)觀測歷史中非農 v.s 失業率數據的關聯。當失業率上升時，而非農就業崗位有順勢下滑時是美國經濟進入衰退(圖七灰色區塊為衰退週期)的領先指標。
圖(七): 非農 v.s 失業率接下來如非農與失業率的反比關係近一步擴大時，我們可以參考Sahm Rules，這個指標是由前美聯儲經濟學家Claudia Sahm提出的經濟衰退指標，當3個月的失業率移動平均值較過去12個月的低點高出0.5%就被認定為經濟衰退的開始。我們可以直接通過FRED搜尋Real – time Sahm Rule Recession Indicator就可以知道近3個月失業率移動平均值對比過去12個月的低點是多少，通過下圖(八)可以得知目前擴大至0.43%:
圖(八): Real – time Sahm Rule Recession Indicator
美聯儲主席聽證會說詞解讀
美聯儲主席 – Powell 於美國國會聽證會上提到現在站在聯儲的立場是不需要看到通脹回到2%的年度目標區間即可考慮降息，等待這麼久可能會使美國陷入經濟危機。他進一步表示對通脹壓到2%是有信心的，筆者認為這是鮑威爾釋出降息的鴿派訊號。
這邊讀者們不知是否有思考為何Powell現在會覺得通脹不需回到過往FOMC上時常提及的2%區間呢? 反而認為目前利率持續維持高位可能會使經濟陷入衰退的理由筆者認為就是第一個主題講述的 “就業市場的變化”，因為鮑威爾在聽證會時也提及了對勞動力市場的觀點 – “高通脹不是我們面對的唯一風險，我們在多個指標上已看到勞動力市場顯著降溫，目前這已不是廣泛通膨壓力的來源了”。
最新一期CPI數據更新
6月份CPI年增＋3%，低於預期的＋3.1%; 月增-0.1%，低於預期的+0.1%。
核心CPI年增+3.3%，低於預期的+3.4%; 月增+0.1%，低於預期的＋0.2%。
除了開始鬆動的勞動力市場數據搭配上通脹數據近一步下滑均給予市場對於9月份降息有更多的信心，目前從圖(九)的FedWatch可以看到市場認為9月份FOMC開始降息的機率高達86% (數據為CPI公布後2小時內，會隨著時間變動)，筆者也同意市場的看法認為9月份會率先做降低1碼的預防性降息，以便當就業市場更顯著放緩時放鬆整體市場資金壓力以避免加劇經濟衰退的跡象。
圖(九): FedWatch Tool
學習討論群組
親愛的讀者，你可能在思考：「這些深入的分析方法和珍貴的資料分享，我要到哪裡去學習和看到？」
不必再四處尋找！ 除了我們網站優質的內容外，也邀請想學習投資加密貨幣和加密貨幣的朋友加入我們「DA 交易者聯盟」VIP 群組，裡頭有許多熱心的交易者一同交流討論。
註冊完交易所後，點擊傳送門填寫表單吧！🔗 https://datatw.io/vip-dastudio/ 一旦通過審核，你將能加入這個加密貨幣最歡樂、優質的社群！
動動你的手指，跟著我們踏上精彩的投資學習之旅吧！
DA Capital —— 串連起現實與不可能。
