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「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?
  • 文章撰寫:chedoofus
  • 編譯:DA Trader Association
  • 撰寫日期:2023 / 02 / 09

前言

美聯儲在 2022 年對抗 40 年來最高通脹的道路上在 12 月份的利率會議上第一次選擇了放緩升息 ,主要因從公佈數據上來觀測短時間超大規模加息的提振確實抑制了通脹水平所以採取稍微放鬆的態度。

而美元指數( DXY )也因美國經濟數據上展現縮表政策的成效和幾個主要經濟體貨幣政策預期等因素影響促使美元指數有一波不小的跌幅(跌約 12.17% )。

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?


局勢分析

具體來說,這幾個月 CPI 數據均低於預期預測激發了市場大力押住美聯儲將持續在 2023 年放緩加息步伐的希望,甚至結束加息週期並轉為降息。

而經濟狀況的緩和導致了美元走軟且連帶著許多效應。美元作為全球貨幣龍頭,並用其結算許多商品的買賣。

因此當美元的走弱時會 :

  • 影響到許多大宗商品的需求,一旦需求上升也會推動供給跟進。
  • 使得進口成本上升。

此外,在一月利率決議前就有高達98-99%加1碼的樂觀條件觸發,投資者們認為加息週期會比原先預定的更快結束。

這也導致了股市從年初開始就有一大波強而有力的反彈上漲,而抵押貸款利率也下降了不少。

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?

讓我們通過一些圖表來觀測:

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?

上述提到美聯儲開始釋出金融條件放鬆的條件下觸使美元的下跌而會聯帶大宗商品的需求向上。

而需求向上會連同帶動著供給上升,而供應端就需要更多的成本去招娉勞工。1月份普通無鉛汽油的全國平均價格上漲 9.4%。

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?

圖為銅期貨(HG1!)與美國消費者物價指數 ( CPI ) 同比圖。

可以發現到銅價在開始反彈的位子就是因支持放緩升息措使美元下跌而提振了銅價。

而在今年年初因中國解除清零開放的需求增加與南美採礦行業在供給端的受抑情況支撐銅價上漲了 14.25%

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?

在通脹處於 40 年來高點的 2022 年來說,雞蛋價格的漲幅非常驚人。

通過CPI指數來看,雞蛋在 2022 年平均零售價錢上漲近 60%。又剛好美國在今年面臨著有史以來最嚴重的禽流感當中,因此撲殺了約 5800萬 隻產蛋母雞。

雞蛋的供給端產生了很大的問題,因此使得原先就因通膨上漲的蛋價持續飆升。

但從上圖可以發現其實雞蛋的批發價從 22 年底的高位下降了 52% 左右,但關於暴跌的批發價會如何影響到零售市場是需要時間來觀察以及驗證的。

(4/9為復活節,以往雞蛋這此期間也會有一波需求量上升,但目前很難量化美國民眾對於到時雞蛋的實際需求與價格的變化)

「放緩升息」經濟復甦的前奏還是通膨反攻的號角?

圖為餐廳績效指標,仔細看22年底至23年初開始有一波反彈上行。

銷售額與客流量的上升也代表著美國民眾對於 ”非必要消費“的需求開始上行了。

客流量的增加會使得雇主會需要聘請更多的廚師跟服務生們,而資本支出可能會轉化到食物的定價上。


結語

這個月許多的經濟數據 (ex. 非農就業數據,失業率以及 ISM 服務業採購經理人指數)都開出非常漂亮的數字,但這不一定代表著經濟就開始復甦了。

這其實與美聯儲一開始希望經濟以低於趨勢水平的速度增長的願景恰恰相反,而上述所提及的項目都是影響通脹的因子。

其實還有很多的數據可以觀測,但本週週報就簡單拿幾個當作例子。


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