- 作者：chedoofus
- 編譯：DA Trader Association
- 撰文日期：2023 / 03 / 01
前言
二月最後一個禮美國開出了 2 個較為重要的數據分別為 「個人消費支出價格指數年率」與 「核心PCE物價指數年率」。
- 個人消費支出價格指數：年增率為 5.38% ; 前值為 5.29%。
- 核心 PCE 物價指數：年增率為 4.71% ; 前值為4.60% ; 預期4.3%。
尤其是 PCE 物價指數超出市場預期之外，原先市場把聯準會放緩縮表的操作視為整體通膨已逐漸漸入佳境的前奏，但此等數據其實就意外著通膨開始反彈而這也可能大大地改變接下來聯準抗通脹的決策。
市場狀況
CPI
我們可以通過下圖芝加哥商業交易所（CME）的 FedWatch 工具顯示目前目前的聯邦基金利率為 4.5 ~ 4.75%。
原先市場壓注聯準會會持續 1 碼放緩加息的概率因 2/14 公布的 CPI 指數下降 (公布值 6.4% ; 預測 6.2%)，使得預測 3 月升息 2 碼的機率從原先的 12% 跳升至 18%。
而加上上禮拜個人消費支出與 PCE 雙雙不及預期的雙重打擊下使得目前升 2 碼的機率提升至 27.7%。
PCE
相信讀到這邊有許多人可能會好奇 PCE 為何會引起市場的軒然大波。
看通貨膨脹的數據不單單只有 CPI 這麼簡單而已，PCE 其實才是聯準會最為之看重的數據，但因為 CPI 公布的時間總是比較早所以受到較多投資者的關。
核心 PCE 是衡量民眾在國內購買商品與服務所支付的價格，其中不包含變動較大食物和能源價格。
但整體來說 PCE 與 CPI 在數據上往往都是呈現正比關係的（如下圖）。
通過上述基本的通膨數據來看，聯準會的抗通脹任務尚未完成。
而促使通膨上行的主因很可能是因為 1 月份的個人收入增加 1311 億美元（0.6%）可支配個人收入 (DPI) 增加了 $387.4。
這意味著美國民眾對比幾個月前擁有較多的現金可以進行消費，而主要是消費在外出用餐與電影娛樂上。
1 月份個人支出增長為 1.8%、而個人收入的增長是因非農就業的需求端與工資上漲造成的；
此外，1 月份的社會保障福利增長竟高達 8.7%，這是 40 幾年來最大的漲幅。
這可以理解為退休人士被加薪了。
結語
抗通膨的路上不單單只需要聯準會提高利率來控制物價這麼簡單，同時需要美國消費者在支出需求端上有效下降才有助於貨幣政策上的抑制效果。
接下來我會繼續關注美國民眾的消費力道會不會有所下降，如果支出繼續以這樣的速度增長那接下來的經濟數據相信也不會多好看，而相對也會迫使單看數據做事的聯準會轉變放緩加息的態度。
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