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EigenLayer:再質押創新,LSD 領域先驅分析

  • 文章撰寫:HayDen
  • 編譯:DA 交易者聯盟
  • 撰寫日期:2024 / 01 / 18

前言

EigenLayer 是建立在以太坊上的協議,引入了一種新的加密經濟安全原則,稱為 Restaking。這個原則使共識層上的 ETH 得以重複使用,原生抵押 ETH 或使用流動抵押代幣(LST)的用戶可以選擇 EigenLayer 智能合約,重新抵押他們的 ETH 或 LST,從而擴展加密經濟安全性到網絡上的其他應用,並獲得額外的獎勵。

這意味著,凡是使用 POS 共識機制的以太坊生態項目,都可以是 EigenLayer 的潛在客戶,例如:側鏈、Rollup 等。


為何需要 EigenLayer?

這邊必須提到以太坊網路,它允許建立各種去中心化應用程式(dApp),但性能和可編程性是有限的,需要依賴 Layer2 和其他中間件來擴展和創新。但這樣子做又有新的問題出現,像是 Layer 2 和其他中間件、DApp 等無法利用以太坊可信任層的安全性,需要搭建自己獨立的 AVS,為自己的系統安全負責,這主要帶來幾個問題:

一、門檻太高

建立新的 AVS 需要大量的時間、成本,且需要額外的費用,導致價值降低。而 EigenLayer 可試圖降低成本,直接付費購買 EigenLayer 平台上的質押資產和節點運營商,就不需要再自己建立。

註:AVS 為主動驗證節點服務(Actively Validated Services),去中心化保障的分佈式節點系統,典型的例子如: PoS 系統

二、安全性問題

中間件和 Dapps:

中間件依賴質押原生代幣來運行驗證者網絡,因此安全性將取決於質押代幣的整體價值,如果代幣暴跌,攻擊網絡的成本也會降低。對於一些依賴中間件的 DApp(如 AAVE 需要預言機報價),實際上其安全性同時也依賴以太坊和中介軟體的信任假設。可以注意到許多與預言機錯誤導致的資產損失事件相關的情況。


EigenLayer 原理

募集 LSD 資產 ⮕ 有 AVS 需求的項目找上門,撮合需求 ⮕ 安排專門的節點運營商,提供質押與安全保障服務 ⮕ LSD 資產提供者、節點運營方獲得相關費用

簡單來說,EigenLayer 就是提供"共享安全性"的平台和服務,讓有 AVS 需求的項目、質押者,可以便捷且低成本的使用服務。

註:LSD:流動性質押衍生品(Liquid Staking Derivatives),也就是你質押後另外獲得的衍伸品,如 Lido 的 stETH。


再質押為何重要?

以太坊質押:以太坊已經在 2022 年 6 月從POW轉往 POS,想要更多 ETH 的 Holder只能在鏈上質押 ETH,自截稿為止已經有 2865 萬個以太坊在網路上質押,然而 EigenLayer 可能可以獲取更多 Token。

簡化網路和服務的發展: EigenLayer 讓再質押 ETH 的方法簡化了建立新網路的過程。 它為這些網路提供了即時的經濟安全和營運支持,讓開發人員不須從頭開始。 這不僅可以加速網路發展,也降低了門檻,為更廣泛的網路和服務鋪平了道路。


Slashing:確保誠實

在 EigenLayer 中,利害關係人和營運商之間的合作至關重要。 當 Stakers 委託他們的 ETH 時,為了讓每個人都保持誠實,EigenLayer 有一種稱為「Slashing 削減」的機制。 如果運營商做了不該做的事情,可能會受到處罰,意味著他們可能會損失一些投入的 ETH。

具體的實施方法是:當一個以太坊驗證節點透過 EigenLayer 參與驗證時,它的資金贖回地址會被設定為 EigenLayer 的智能合約,也即賦予其Slashing的權力。 如果該節點違反應用層的規則,EigenLayer 可將其取回的 ETH 以罰沒合約進行罰沒。這樣的懲罰機制使得應用層可以透過智慧合約來確認以太坊信任層節點的權利和義務,為其他應用或中介軟體利用以太坊的信任層提供可能。 因此 EigenLayer 的再抵押機制是透過大幅增加惡意攻擊的成本來增強安全性。


支持多種質押模式

EigenLayer 提供多種質押方式類似於 Lido 的流動性質押(Liquid Staking) 以及超流動性質押(Superfluid Staking),其中超流動性質押可以允許 LP 對的質押,具體而言:

1、直接質押:將質押在以太坊的 ETH 直接質押到 EigenLayer上。

2、LSD 質押:已質押在Lido或Rocket Pool 的資產再次質押到 EigenLayer 上。

3、ETHLP 質押:將質押在 DeFi 協議中的 LPToken再次質押到 EigenLayer 上。

4、LSD LP 質押:如 Curve 的 stETH-ETH 等 LPToken 再次質押到 EigenLayer 上。


融資情況

天使輪

2022 年 5 月,具體金額未透露,由 dao5、cFund、 Coinbase Ventures 等投資。

種子輪

2022 年 8 月,共 1450 萬融資,由 Polychain Capital 領投,Ethereal Ventures*、Figment Capital、dao5 等機構跟投。

A輪

2023 年 3 月,5000 萬融資,由 Blockchain Capital 領投,Coinbase Ventures、Hack VC、Electric Capital、Polychain 等機構跟投,估值來到 5 億美金。


賽道競爭力

EigenLayer 是首個提出 Restaking 的項目,它的再質押賽道目前還沒有明顯的競品,作為一個創新的概念,還沒有被其他協議完全複製或模仿,市場還處於起步階段。不過,EigenLayer的再質押賽道可能會面對一些潛在的競爭或挑戰,例如:

1. 其他 LSD 協議可能會開發自己的再質押功能,例如 Lido Finance,Rocket Pool 等。

2. 其他數據可用性和治理服務協議可能會開發自己的 LSD 功能,例如 The Graph,Aragon 等。

3. 其他 Layer 2 或跨鏈協議可能會開發自己的安全和信任網絡,例如 Polygon, Cosmos 等。

EigenLayer 引入了"再質押"這一新的加密經濟安全原語,使得以太坊的質押者可以選擇驗證其他模組,並獲得更多的收入。


EigenLayer 可能收益率

以下引述 IOSG Ventures:「我們不知道 AVS(主動驗證服務)激勵將如何分配,也不清楚每種共識機制將如何運作。但基於一些基礎的書面的數學計算,下面是對計算 EigenLayer 收益率有參考價值的幾種可能情景。在考慮 FDV(完全稀釋估值)的情況下,參考專案的最後的已知 FDV 資料,那些專案代幣可能會以更高的估值啟動,使得收益率顯著更具吸引力。

保守估計,我們假設 EigenLayer 生態系統頁面上宣佈的所有合作伙伴的 FDV 值是他們最後一輪籌資的估值。截至 10 月 19 日,Eigen Layer 的 TVL(總鎖倉價值)約為 172 k ETH,Lido 的基礎收益率約為 3% ,根據我們的計算,大約有 6200 萬美元的排放(二者都受 TGE 價格和排放影響,是比較保守的數位,即 2.5% 的代幣供應和 FDV),大致相當於平均 9% 的 APY 增強收益,可能總計達到 12% 。
在更激進的情景中,Boosted 的收益 APY 可能高達 15% 。當然這些是基於假設的。」


EigenLayer 未來發展

基礎設施

EigenLayer藉由再質押代幣,將Ethereum 的安全性延伸到外部的基礎設施網絡,且支持多種類型和層次的區塊鏈技術,包括共識協議、數據可用性層、虛擬機、守護者網絡、預言機網絡、橋、閾值加密方案、可信執行環境等。進而降低此類項目的建構難度,同時預期可以吸引更大的資本進入基礎設施生態中。另一方面,鏈上協議的安全性將可以整合,降低協議依賴外部弱共識網絡的安全風險,可以有效提升用戶對協議的信任。

潛在空投機會

可以發現,EigenLayer 既然要作為其他基礎設施的激勵層,那麼本身就非常有可能發行代幣,以促使更多質押者加入生態,作為用戶,將stETH 質押至官網是非常容易的,不過需要承擔operator 作惡風險與協議漏洞風險。


結語

EigenLayer 以 Restaking 為核心,打破 LSD 領域的常規,引入多種質押模式,不僅擴展以太坊的安全性到外部基礎設施,還提供潛在的代幣空投機會,為整個區塊鏈生態注入新的活力。


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