- 作者:JohnSmith
- 修訂:小企鵝阿批 p3nchan
- 編譯:DA Trader Association
- 撰文日期:2023 / 08 / 27
前言
在前陣子如果有在交易的人,應該多少都有注意到幾隻小幣噴得很高,像是YGG、LPT、BLZ等等,而且他們的資金費率都非常的負,來到了-2~-3%,LPT甚至來到了-3.6%,我們除了知道資金費率可以看出多空力量、反應市場情緒,其實背後還有頗大利潤可圖的“資金費率套利”,本篇就會為各位介紹資金費率套利的運作邏輯!
資金費率是什麼?正負資金費率代表什麼?
資金費率 Funding Rate
在利用資金費率套利之前,首先要先了解資金費率是什麼?
資金費率定義:用來錨定現貨與永續合約價格的工具,因為永續合約沒有結算日,為了讓期貨、現貨價格保持穩定,而使用的一種價格平衡機制,也可以明顯反應出市場情緒,資金費率越負代表越多人做空,反之亦然。

上圖為$BTC價格與資金費率的關係圖,可以看到資金費率隨著價格一起上漲,反映出市場情緒對上漲充滿信心
而且它比持倉更能直接影響價格,因為每隔一定時間(通常為8小時),資金費率會做一次結算,針對未平倉的倉位較多人那方在結算時,就要付資金費率給較少人的那方
正資費費率
為了錨定期貨、現貨兩者價格,資金費率變大
當合約價格高於現貨價格,為了讓合約價格下降,趨近現貨價格,會讓多方支付資金費率給空方,此時資金費率為正值。
負資費費率
當合約價格低於現貨價格,為了讓合約價格上升趨近現貨價格,會讓空方支付資金費率給多方,此時資金費率為負值(如下方範例),高槓桿的該方也會造成資金費率的偏離,容易被獵取殺多、嘎空。
資金費率偏離的主要原因:期現價差過大
資金費率計算:倉位價值*資金費率
假設目前資金費率為+0.2% 持有100U*20倍的多單 就要付2000*0.2%=4u給空方 (資金費率為正代表現貨價格低於合約價格)


如上圖 在標記價格(大數字)下方還有另一個數字為現貨指數價格,而目前資費為 -0.10281%,代表再過 5 小時 12 分鐘後,就會結算本次週期的資金費率,屆時空方就要支付倉位價值的 0.10281% 的費用給交易所,而多方就可以領取倉位價值 0.10281% 的資金費用
資金費率套利邏輯(一) – 現貨&永續合約
當市場上出現較大資金費率時,在現貨、永續合約同時進行兩筆反向、等量的交易,主要是賺取永續合約資金費率。
當資金費率為正,買入現貨,合約做空。賺取做空資金費率收益,這種稱為“正向套利”
當資金費率為負,現貨槓桿借幣賣出現貨,合約做多。賺取做多資金費率收益,這種稱為“反向套利”,但須注意槓桿借幣有利息,要資金費率收益大於利息才值得去套利!
造市商常用套利手法:
適用於持有大量現貨者,假設某人持有 10000u 等值現貨,該幣種現貨價格為 $27 期貨價格為 $26 且此時資金費率偏負。
做法:出售現貨、做多等量期貨
因為期貨、現貨價格最終還是會因資金費率而統一,只要找尋價格相對低點、資金費率為負的幣種操作即可,等待價格收斂統一後再買回現貨。
若價格上漲:雖然現貨賣飛,但可以賺取等量多單盈利、資金費用;若價格下跌:雖然多單虧錢,但也規避掉原本現貨下跌的虧損,也有資金費用補償、可以用更低的價格買回現貨!
資金費率套利邏輯(二) – 永續合約&永續合約
因為每家交易所的資金費率都不同,在結算時就會有資金費率的價差可以賺取利潤


以上面 OKX、幣安資金費率為例,
PERPUSDT交易對的資金費率相差0.16%,我們就可以藉由在OKX開多、Binance開空,分別持有等量大小的對沖單。在資金費率結算時,這樣兩家合約盈虧互抵,又能拿到各自的資金費率收益!
假設各拿1000u去開10倍對沖(倉位價值10000u),兩家就可以套利出約16u的利潤,但須注意的是還有扣除各自的手續費、兩家平倉的價差等才是實際收益!
資金費率查詢:
1. 交易所資金費率查詢
在資金費率的查詢上,最基礎的方式是透過交易所的合約介面,查看每個幣種的費率為多少,不論你是使用 OKX交易所、幣安還是 Bybit,都可以直接在合約市場的交易對欄目中,一眼看出每個時段的資金費率變化!
幣安 資金費率

OKX 資金費率

BYBIT 資金費率

2. Coinglass 資金費率一站總覽
除了直接查看交易所顯示的資金費率,目前市場最常用來觀察的工具是透過 Coinglass,Coinglass 是目前幣圈使用頻率最高的數據觀察網站之一,而 Coinglass 所呈現的資金費率內容,有高達 10間交易所的數據,也同時涵蓋所有標的,讓你能夠一站完成想要的觀察以及數據比較。
https://www.coinglass.com/zh-TW/FrArbitrage

在合約數據-資金費率-套利頁面,裡面可以直接看到各家有哪些實時資金費率差的套利機會,在上面輸入倉位價值,還能計算出套利的收益!

3. Discord 資金費率監控:
由 DA 大使 Aarona 所編撰的 Discord 機器人,會在資費結算前半小時通知有哪些資費套利的機會,以利用戶即時轉帳到該交易所進行套利。
(作者 TG : @Aaronace0909)

資金費率套利實例:
以當時 LPTUSDT -2.8% 資費,開 5000u 價值倉位,就可以拿到 142u 的資費收益,再扣除手續費、對沖價差就是單次套利的利潤,約有 100u 左右

資金費率套利風險:
1.套利利潤不夠手續費:
若選擇的套利交易對資金費率差距過小,可能會不夠交易手續費,以各家0.04~0.1%來看,資金費率差至少要有0.2%以上才比較安全
2.資金費率實時變動:
有些交易所的資金費率會一直變動,可能在20分鐘前準備套利開好倉,但因資金費率變動而資金費率差距越來越小,也容易產生被反嚕的風險
3.開倉金額過大導致滑點:
若一次開倉幾萬u這種大倉位,又直接用市價進場,不僅要付出高額手續費,還有因為吃單而產生的滑點,讓兩家對沖價差超過套利的利潤!
4.爆倉、強制減倉風險:
有些資金費率過大的交易對,在結算前有太多人進場套利,導致價格劇烈波動,其中一方的倉位就可能面臨爆倉或風險,所以要注意自己的保證金維持率、各家強制減倉規則!
資金費率套利要點:
1.找尋資金費率差距足夠的幣種,至少 0.2% 以上
2.結算前 3-5 分鐘再開單,以免資金費率變化、行情波動
3.在確認收到資金費率收益後才平倉
4.兩家開、平倉一定要同時(兩家同時使用市價開關倉)
5.避免使用大槓桿、注意價差
結語
資金費率套利是前陣子風行的套利方式,雖然有不少利潤可以搏取,但其中需注意的細節、幣種價格波動,還是常有可能造成反嚕的情況。以我個人幾天操作下來,約 20 次套利,實際有成功的約只有 10 次,且越高資金費率的幣種,當下價格波動一定更大,切勿貪取平倉時的價差,一定要同時開關倉位,越理性越能成功,若有能力的人也可以嘗試看看串 API 自動讓機器人套利!
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