- 作者：Crypto_xu_yan
- 編譯：DA Trader Association
- 撰寫日期：2022 / 11 / 28
前言
加密貨幣市場在進入 2022 後，發生了幾次可稱作黑天鵝事件的暴雷危機，以 LUNA 為首，隨後引爆 3AC、FTX 破產等等的漣漪事件。於是來寫一些我對於這類機率事件的看法。
黑天鵝(Balck Swan Theory)
黑天鵝理論的提出者為前華爾街交易員 Nasem Taleb 在 2007年 出版的書籍《The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable》出現。
根據 Taleb 定義，黑天鵝事件有三點特徵：
❶ 該事件為離群值，過去經驗讓人不相信其出現的可能性。
❷ 會為社會、經濟、政治、人民帶來極大衝擊。
❸ 發生後，人會因天性使然而作出某種解釋，使該事件成為可解釋、可預測。
案例：01 年互聯網泡沫、08 年次貸風暴、LTCM 危機、911 事件、慕尼黑慘案等等。
灰犀牛簡介
由經濟學家 Michele Wucker 在其 16 年出版的書籍《The Gray Rhino: How to Recognize and Act on the Obvious Dangers We Ignore》提出，代表極可能發生、影響巨大，但被忽視的威脅，而非隨機微小的概率。
案例：安隆風暴、希臘與阿根廷債務危機、氣候變遷。
加密市場的機率偏誤
在加密市場中，我們時常能夠看到暴富神話或是暴負慘案，但時常看到，就代表只要進來這個圈子就很容易陷入這兩種極端的狀況嗎？那可不一定。
首先，參與這個市場的人數夠多，因此我們能夠從大量的樣本數當中觀察到這些少數的離群值，而這些離群值在經過媒體、群眾的渲染，為大眾增添了錯誤的認知。
（Ex：早期購入 shib ，翻了一萬倍、加密貨幣傳銷騙局，投資人損失慘重等等的消息。）
以其他投資市場舉例，在早期的股票市場也時常會發生這類極端的狀況，因此本就不該以一個成熟市場的標準去檢視加密市場的資訊。
其次，觀察投資人在加密貨幣市場取得的財富，仍是以中間值居多，並不存在人人都是大戶或是超級窮逼的現象。因此，以常態分佈來檢視依然行得通。從 BTC 持有人的群組地址數來看或許是一個不錯的思考路徑，根據現有的資料來看，持有BTC 0.00001-1顆的地址數量佔了90.61%，而剩餘持有 0.00001顆以下以及超過1顆以上的，兩者只佔了大約9.39%，可以見得是非常少。不過還是要再次強調，舉這個例子就是一個象徵性的代表，並不代表加密市場的財富分配就如同此狀況。
加密市場有哪些黑天鵝事件？
稍微閱覽了一下加密貨幣這十幾年來的歷史，我認為有三次大規模的事件可以歸類成黑天鵝。
❶ 2014 Mt.Gox交易所遭駭，85 萬顆 BTC 消失。
❷ 2016年以太坊 The DAO 駭客事件，間接導致以太硬分叉。
❸ 2022 Luna崩盤，市值 400 億美金死亡螺旋一夜蒸發。
觀察了一下，此三者符合黑天鵝的行程條件。當時的時空背景下，沒人覺得會被駭或崩盤，此外這三者也對加密貨幣市場造成很大的影響，如 Mt.Gox 間接引發兩年的熊市，Luna 連帶影響了 3AC, FTX 等等。
最後，這些事結束後，也有許多人開始認為是本該可預測出來的事件等等。不過這三者也是我自己的歸類，讀者可以思考看看，得出自己的觀點。
加密市場有哪些灰犀牛事件？
根據上述對於灰犀牛的定義，我都會選擇尚未發生，但影響巨大，被忽視的風險。
❶ 監管危機與 CBDC 風暴
有看過我前幾次寫的關於以太坊的性質定論以及 CBDC 的介紹，應該就能了解這兩者對加密市場傷害的嚴重性。
監管會造成區塊鏈發展受到約束，而 CDBC 更是有可能間接取代穩定幣，直接影響整個加密市場的運作模式。
然而這兩者並沒有受到具體的重視與看待，甚至有部分人士看作偽命題，因此我認為他們可歸類在灰犀牛裡頭。
❷ 投機風氣盛行
當市場中的真正的 builder 愈來愈少，而投機份子愈來愈多，整體的狀況將停滯不前。
或是這樣的風氣放在灰犀牛的歸類較有爭議，不過我認為若是此類的狀況達到高峰，也有可能對整體造成一定的衝擊，畢竟這也是受到忽視的問題。不過也或許這只是一個行業陣痛期中必經的過程也罷了。
結語
前橋水基金創辦人 Ray Dalio認為在投資市場的聖杯便是多樣化投資，選擇相關性低的投資標的減少風險但不會影響回報。
而我認為這套方式是目前看下來最能應用在黑天鵝、灰犀牛這類系統性風險發生時的投資。
分散資金在不同的市場，以及留在身邊，當作緊急預備金的法幣等等，這些概念就像是地震的防災包一樣，防不勝防。
邱吉爾也曾說過：「永遠不要浪費一場危機」。
隨時做好準備，當這類事件發生之時，或許能獲得意外的收穫。成為一位 Quick Adapter，保有盈利，才是在市場上生存下來的關鍵。
補充：綠天鵝事件
國際清算銀行（BIS）提出，是指氣候變化引發的極端事件，對金融市場構成系統性的威脅。也可稱作「氣候黑天鵝事件」。
案例：卡崔娜颶風、2019年澳洲森林大火、08年中國雪災等等。
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