- 作者：Crypto_xu_yan
- 編譯：DA Trader Association
- 撰文日期：2023 / 07 / 15
前言
任何經濟學的第一堂課，一定都會提到，人會在自利心（self-interest )及誘因（incentive )的影響下，做出對成本效益考量後的最佳抉擇。
當今日益發展的金融市場中，每一位市場參與者持續尋找著各自的最佳抉擇，並挖掘能夠增值財富的方式。傳統銀行存款長期以來一直是最安全也最適合的首選，然而近年來，隨著加密貨幣市場的蓬勃發展及高通膨的經濟型態，越來越多的投資者開始關注加密貨幣交易所提供的存款利率。這股轉變引發了一場有關存款利率的競爭，各自展現出獨特的吸引力。
本文將簡單探討傳統銀行與加密貨幣交易所之間的存款利率差異的原因，並簡單介紹為何大戶在傳統銀行的存款利率低，但卻在加密貨幣交易所擁有較好的存款利率優勢。
附註：本篇討論的加密貨幣交易所將聚焦在中心化交易所，因其性質較符合傳統銀行的型態。
銀行存款利率的起源
銀行的歷史相當久遠。目前公認最早期的銀行業者出現在文藝復興時期的義大利。在英文中，銀行「Bank」來自於拉丁文的「Banca」，原指「長凳」。最初的銀行業者就是坐在這種長凳上，在市場或寺廟裡進行貨幣兌換及放貸業務。當遇到資金周轉不靈無法兌現的情況時，憤怒的債主就會群起將長凳毀損，業者因此失去信用，無法再繼續經營業務，因此英文中的「Bankruptcy」（破產）一詞也由此而來。
早期銀行業的產生與貿易發展密切相關。為了滿足貿易發展的需求，開始出現從事貨幣匯兌並從中收取手續費的專業貨幣兌換商。隨著收受的資金數量逐漸增加，他們發現客戶並不總是立即取回資金，因此開始將閒置的資金貸放給其他有資金需求的人，這便是現代銀行的雛型。也大約是這個時期開始，存款利率與利息的概念開始出現，增進了社會的財富運用手段及流動。隨著 18 世紀工業革命後，歐洲殖民者的擴張，銀行業逐漸普及至全球各地。
加密貨幣存款利率的起源
相較於銀行幾百年的存款放貸業務歷史，加密貨幣就顯得年輕許多。由於各方資料說法不一，無法明確定義哪一家加密貨幣交易所最先開創了加密貨幣存款及儲蓄利息的概念。
目前只能推估，較早期的中心化穩定幣，如 2014 年泰達公司推出的 USDT，在慢慢攻佔市場份額後，成為了加密貨幣存款的熱門標的之一。而 2017 年成立的幣安，透過高效的營銷模式及技術，成為了較早期且目前最成熟的加密貨幣儲蓄存款交易所。
兩者間主要的存款利率差別
1.風險程度：加密貨幣市場的高波動性帶來的價格變化放大了風險，因此存款在交易所上可能面臨更高機率的資金損失。
2.資金來源：傳統銀行大多使用客戶存款來進行放貸及其他低風險的投資活動，形成有效的資金利用循環。然而加密貨幣交易所的存款通常來自於市場對於加密貨幣借貸和杠杆交易的需求。（翻譯蒟蒻：幣圈的賭徒行為較普遍。）
3.穩定性：傳統銀行作為大型金融機構，通常有較穩定的存款基礎和更廣泛的服務項目。如房地產、債券等等。且銀行大多擁有變現能力良好的資產，並且周轉能力強，還有存款保險做擔保。相比之下，加密貨幣交易所規模較小且相對較新，缺乏穩定的存款基礎，更純粹的基於用戶對於交易所的信任。
從上述兩圖的明顯比對，還是能注意到加密貨幣交易所與大型的傳統銀行及投資銀行資產規模的明顯差距，也顯示了不同的資產穩定性程度。
4.監管和法規：傳統銀行受到多重法規和政府監管機制的保護（如我國銀行時常被金管會叫去泡茶）。但加密貨幣交易所基本上處於自我監督的狀態，儘管信任對於這些交易所而言是商業核心之一，並且也有公開透明的鏈上數據能做驗證，但缺乏合適的法律制度還是增添不少風險。
另一方面，以事後論的角度來看，雖然 FTX 事件幾乎可說是「人禍」，但也體現了公開財報檢視的重要性及法規監督的必要。
5.存款條件：加密貨幣交易所的存款利率和條件可能較為靈活，取決於市場需求和交易所策略，但傳統銀行的存款利率和條件較為穩定且有標準化。
主要探討的差異 – 大戶的存款利率
大致介紹完兩者間的差異後，想更深入的探討這兩者間在大戶上的存款利率差異原因。彼此的共同點都是資金量體愈大，提供的 APR 愈低，然而背後組成的邏輯卻不太相同。此外，幣圈大戶能獲得的存款利率普遍也比銀行高了不少，接下來就簡單剖析這些現象。
銀行大戶存款利率低之原因
1. 資金需求平衡：銀行需要管理存款和貸款之間的平衡，以確保營運的穩健性和風險控制。當銀行吸引大量存款時，為了控制存款規模，可能會提供較低的利率，從而鼓勵客戶尋求其他投資機會或購買其他金融產品。
比較直白的講就是銀行錢太多了，反而希望客戶進行更多樣的操作，而非一直單純的進行儲蓄，也造就了銀行時常有理專會推銷自家的理財產品的現象。
此外，若客戶擁有較大量體的資金，願意購買銀行自家的其他理財產品，對於銀行來說，利潤一定也比單純的放款業務來得好。
2. 資金成本：大戶存款通常比較穩定，對於銀行來說具有更長期的可預測性，因此銀行在使用這些存款時可以計劃更長期的貸款投放。相對於小額存款，大戶存款可帶來更低的資金成本，因此銀行通常會提供較低的利率。
而其他像是與客戶間的合作關係及同業競爭也都會一定程度影響大戶存款低利率的現象，但因為不是最主要的原因，因此不花費過多篇幅解釋。
加密貨幣交易所大戶存款利率較高原因
1. 市場需求：加密貨幣市場有著兩個特性，新興和不穩定，因此吸引大量資金是交易所重要的戰略目標。為了吸引更多大額資金的持有者，交易所可能會提供較高的存款利率作為誘因，這樣大客戶就更願意將資金存入該交易所。
2. 資金流動性：加密貨幣交易所需要足夠的資金流動性來支持交易活動。大戶的資金通常比小戶的資金更穩定且規模較大，可以提供更多的流動性，使交易所更容易滿足交易需求。
圖為幣圈前六大交易所現貨交易量圖，與傳統銀行接線的股票交易所一天幾千億美元的交易量對比還是有不小的差距，因此吸納大客戶進入幣圈自家的交易所還是非常重要的。
3.市場競爭：交易所市場競爭激烈，各大交易所無一不在爭取更多的客戶。為了吸引大戶客戶，交易所可能會提供更有競爭力的利率，以優於其他交易所。
此外，大客戶的交易量體也能讓交易所賺到不少交易費，這也成為了其中一個重要的考量。
4.資金利用方式：交易所可以利用大戶存款來資助自己的運營和擴張。大戶存款可帶來更穩定的現金流，幫助交易所應對市場波動和風險。
結論
1960 年代誕生的資本資產訂價模型（Capital Asset Pricing Model)，為整個金融及投資界闡述了最重要的六字箴言，即亙古不變的「高風險，高報酬。」
透過對比銀行與幣圈交易所的存款利率差異，我們還是能發現這六字貫穿了整個核心邏輯。也期許各位在波濤洶湧的幣圈中，時刻保有避險的手段，冒險的心態。
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