前言
從Covid疫情發生後不久，聯準會開啟一系列的放水降息(量化寬鬆&回購市場債券釋放流動性)並在2022年開始十幾年來最強烈的加息縮表 (量化緊縮) 週期至今即將迎來加息週期尾聲。
美聯儲這些貨幣政策與工具的使用是建立於對美國 “經濟數據”所做出的判斷，通過經濟數據可以讓我們更清晰的洞察市場基本面。市場基本面就是指影響市場走勢的宏觀經濟因素，包括 GDP 增長、通貨膨脹、利率、失業率等。
宏觀經濟是什麼？
宏觀經濟學是一門旨在揭示經濟總量運行規律的學科，它關注影響整個國家或地區經濟體的總產出、物價水平、就業狀況等宏觀現象及其決定因素。通過研究經濟週期波動、通貨膨脹和長期增長問題,並分析政府財政、貨幣政策的影響，宏觀經濟學為制定和評估宏觀經濟政策提供理論指導，以促進經濟的有效運行。
如何運用宏觀經濟建立投資觀念？
整體投資大框架架構：總經 (市場環境) > 產業板塊 (賽道) > 個別標的
總體經濟是去預測整個市場未來的趨勢。但這個週期是很大的且基本上不可能抓到完美的時間點，但我們只要知道未來趨勢或多或少對於投資是很有幫助的。
市場主要關注經濟數據，美國的 GDP&CPI：
GDP（Gross Domestic Product）國內生產毛額
美國的GDP細向是由5個項目組成，從最新的數據來看占比高至低分別為消費(67.6%)、政府支出 (17.4%)、非住宅類投資(13.5%)、進/出口(13.7% / 10.9%)、住宅類投資 (3.9%)，可參考下圖:
單就圖片可以很輕易地觀察出影響美國GDP是否可以保持增長的關鍵是佔比長年平均佔比高達7成的 “消費”，由此可知依照經濟結構性來說美國是一個內需消費市場。根據Macromicro網頁所述，若單就消費部分可穩定成長 2%就可對 GDP 貢獻近 1.4 %; 反之，如果美國消費動能下降就會驅使美國GDP開始放緩甚至呈現負增長。
我們觀察到在疫情期間美國GDP竟然反轉瘋狂拉升，如下圖：
如懂美國GDP組合就可立馬得知消費動能非常強烈，但具體為何消費動能會保持強勁的理由是？ 我們接著要往與民生消費息息相關的CPI指數。
CPI（Consumer Price Index）消費者物價指數
是一種通過比較特定時期內的價格變化來衡量通脹水平的數據，通常我們也會俗稱CPI為通脹率。而當CPI向上代表物價同步上漲，人們需要付更多錢以購買同樣的商品和服務而這相對就會降低人們消費的慾望。
有具體CPI指數的權重佔比可以閱讀這篇文章有更詳細解說。
依照教課書定義來說2%通脹率會作為一個健康的均值，因適當通脹為一個國家還有持續消費與投資動能的信號，這可助於刺激經濟增長發展、提高就業率與推動企業的獲利能力。
那什麼因素會快速推動通脹上升呢？了解數據的組成後我們還得透過該數據延伸分析是什麼理由造成CPI上升。我們拿2020-2022年這段時間的急速上升的CPI做參考，如下圖：
而造成通脹在這期間快速上揚的兩大因素分別為。
- Covid發生的連鎖反應。
- 美聯儲政策方針。
美聯儲如何面對 Covid 風暴？
Covid後連鎖反應
1. 全球供應鏈中斷:
工廠被迫關閉以防止疫情傳播、航班和航運中斷導致商品和原材料的運輸延誤、國家間採取了封鎖和旅行限制等措施以遏制疫情的傳播。以上因素導致勞動力短缺和物流中斷，從而影響了原物料的流動。供給快速下滑的情況導致這些原物料成本上升/ 商品價格漲價。
2. 解封後需求端回補:
隨著疫苗注射率的普及，美國選擇逐漸解封以便經濟可盡快復甦。封城期間的消費需求在解封後開始回補，這促使服務需求端也隨之上升。雇主需要以更高的薪資盡快招聘滿足需求端，而薪資上漲的成本會轉嫁到商品上。
3. 政府刺激措施：
美國政府在Covid 期間推出了大規模的經濟刺激措施，包括現金援助、失業保險補貼和稅收抵免等，這些措施激勵人們對商品和服務的消費但也從中推高價格 (ex. 在2020年CARES Act與2021年ARPA政策中，一個人最少拿到2,600美金且不包括失業補助金)。
美聯儲政策方針
1. 降息:
因Covid突然在國內爆發，美聯儲為了盡可能阻止美國陷入經濟大幅度衰退選擇將聯邦基金利率降至0%，如下圖：
降低聯邦基金利率可以降低資金借貸成本 (槓桿壓力降低)，可激勵消費者與企業端通過借款萊消費和投資。
2. 量化寬鬆 (QE):
美聯儲在2020年透過向市場 “購買政府債券(美債)” 與 “購買抵押貸款證券(MBS)” 來增進市場的資金流動性。
* 購買政府債券(美債): 美聯儲向二級市場對手如銀行機構們購買美債，相對地把美元流動性釋放至市場中。
*購買抵押貸款證券(MBS): 如上述購入美債向市場釋放流動性，但同時還降低房貸利率。
更詳細有關於QE內容可閱讀 Mr. Market 的這篇文章。
結語
此篇文章透過 GDP 和 CPI 的關係，並通過邏輯推演的方式，盡可能地讓讀者理解在疫情發生後美國經濟狀態保持特別強勁的原因。GDP 和 CPI 是評估經濟健康狀況的兩個重要指標，了解它們之間的相互影響有助於了解美國經濟數據所帶來的影響。接下來的第二部分，將介紹其他重要的經濟數據，幫助讀者更全面地理解宏觀經濟因素對市場的影響。
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