- 作者：Crypto_xu_yan
- 編譯：DA Trader Association
- 撰寫日期：2022 / 11 / 14
前言
唐太宗所言：「以銅為鏡，可以正衣冠，以史為鏡，可以知興替。」
相信經歷了 FTX 的事件後，大家多少都有些震驚，也希望大家都能好好的度過。
不過，綜觀金融歷史上，擠兌造成的重大事件不勝枚舉，今天就為各位介紹一個比較有名的密西西比泡沫事件，你可以把它當作是一個警惕，也能當作是一個配飯的故事，祝各位閱讀愉快。
故事背景
時間回到17世紀的法國，當時正值路易十四當政期間，由於他的奢侈與荒唐，導致法國的財政與經濟狀況出現許多問題。在法國王室超額支出的情況下，巴黎等地雖然經歷了一段繁榮時期，但路易十四件過世後，整體的國家經濟又開始衰敗，償債能力也出現許多問題。
當時法國的公債總金額高達 30 億銀幣（livres），扣除稅收與支持，完全不夠支付這些公債的利息費用。
當時的法國政府因此採取了許多方法，像是發行新幣、調降稅率、掃貪等等，但結果都是徒勞無功，政府的償債能力沒有改善。
主人翁 – John Law
John Law 是一位蘇格蘭人，他曾是一位職業賭徒，因為在蘇格蘭涉嫌殺人罪，因此逃亡至歐洲大陸。
先後在熱那亞、威尼斯從事過外幣、證券交易等生意。也曾在英國倫敦的股票市場擁有一番名氣。
對於經濟發展有一套自己的看法，曾對蘇格蘭議會發表過建言書《Money and Trade Considered》，可惜未被採納。經過一番折騰後，輾轉來到法國巴黎。
故事的源頭
在 Law 的經濟觀念裡，他認為只要透過妥善的管理信用擴張，並利用通貨膨脹的方式發行貨幣，就可以達成無止境的經濟繁榮，有點類似於凱因斯的理論。
因此，Law 透過他的人脈，向當時的法國攝政王進言，說服他相信中央銀行私有的必要性，並採行他的貨幣理論。
1716 年，攝政王同意並授權 Law 成立一家 Law and Company 公司，並授權 Law 發行銀行紙幣，法國民眾可利用該紙幣繳納稅金。（在某種情況下，宣布紙幣為法幣。）
紙幣的鞏固
在 John Law 獲得發行紙幣的許可權時，他知曉大眾對於紙幣的信心是成功與否的關鍵。
因此他隨即宣布紙幣能夠兌換一定數量的銀幣（可以想像成是類似金本位制度的概念）大眾普遍預期銀幣會進一步貶值，所以願意持有銀行的紙幣，發行後紙幣對銀幣隨即出現溢價。
而他的銀行業在法國五大金融中心設立分行，增強群眾信心。
原本按照這套邏輯下運作，只要大眾保持對紙幣的信心及兌換能力，法國的通貨便能復甦，間接帶動國家經濟的發展，然而，攝政王在此時犯下了大錯。
泡沫的開始
攝政王眼看法國經濟慢慢復甦，便授權 John Law 兩項權利。
❶ 在美國的路易斯安納特區開設一家名為密西西比公司，主業務為開採河岸周邊的礦物。
❷ 攝政王講 Law 的銀行國有化，並在短短幾年發行數十億的紙幣，而這數十億全都以放款的形式發放，等於通貨膨脹的方式，造成快速的信貸擴張，經濟開始快速升溫。
此外，攝政王還下令重鑄銀幣，並讓人民以較優惠的價格，舊幣換新幣。
而快速擴張帶來的便是投機性的繁榮，以密西西比公司為首，成為了市場炒作的熱點。
Law 眼見情勢大好，隨即瘋狂增發該間公司的股票，頓時，整個法國，人人為之瘋狂，大街小巷都在投資這家密西西比公司，
可謂「擦鞋童理論」最好的應證。
然而，偉大的法國哲學家伏爾泰當時曾表示：「你們巴黎人全瘋了嗎？一團混亂，令人摸不著頭緒。」得以見得還是有人發現不尋常的地方。
隨著密西西比公司的價值高漲，Law 的聲勢也如日中天，當時的他坐擁密西西比公司最大的股份，並同時掌控國有銀行，與攝政王交好。以現在的情形來看，就好比一個人掌控了美國 500 強企業、聯準會、財政部一樣。
此外，Law 這時候名下坐擁的財產也是相當驚人，兩座宮殿、數十座莊園別墅、密西西比的高額股份等等。
路易十四曾經說過：「朕即國家。」相信這時候的 Law 說：「吾即經濟。」沒有人可以反對。
然而，當時許多投資人不知道的是，密西西比公司高層稱其在密西西比河下游的河谷發現了大量亟待開採的金礦及銀礦，是一場假消息與騙局。
泡沫的破裂
所有信用驅動的繁榮都一樣，利用通膨發行的紙幣漸漸導致法國物價普遍上漲，國外產品以相對低的價格不斷進口，導致法國國內的黃金與白銀存量不斷減少。
另外，也有一些聰明的投資客提早注意到事態的嚴重，開始將紙幣兌換回銀幣，移至國外，導致國內銀行流動性下降。
1720 年，銀幣開始嚴重不足，Law 身為密西西比公司的最大股東，不可能眼睜睜看著財產蒸發。
因此，他聯合法國政府，讓銀幣貶值，防止紙幣不停的被兌換成銀幣，並讓百姓儲存黃金與白銀。
然而好景不長，同年 2 月，Law 建議政府全面禁止百姓私自儲存黃金與白銀，違反者處以重罰。
這等同於在告訴市場與國民：「我們現在有兌換性的風險，你們別再換了。」再加上先前密西西比公司的謊稱早已甚囂塵上，市場 FUD 情緒高漲，擠兌開始爆發，徹底瓦解了大眾的信心。
同年五月，銀行停止支付銀幣，與 Law 相關的股價全數暴跌，金字塔崩塌，開始了投資人逃亡的慘況。也連帶拖垮了整個國家經濟，政府無法挽救。而受到最多苦難的，依舊是法國的底層百姓。
John Law 也被破逐出法國，晚年淒涼慘澹。
而這件密西西比泡沫，也連帶造成貴族與勞動階層的貧富差距加大，最終導致舉世聞名的「法國大革命」的爆發。
結語
美國經濟學家 Benjamin Anderson 曾說：「低息貸款和超額信用是世界上最危險的麻醉藥物。」透過這個金融史上最大的泡沫之一，我們能夠發現，在金融市場上，不理性的繁榮與群眾的情緒，往往是成敗的關鍵。希望各位享受這次的故事，若有錯誤歡迎更正。
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